挂钩LPR的货币掉期对外贸企业套期保值策略选择的动态影响

何桃花

(安徽经济管理学院 国际贸易系，合肥 230051)

2020年以来，受疫情影响，出于对资产与负债避险保值的需求，全球的市场主体对美元及美元资产的需求急剧上涨，人民币汇率持续走弱。但近期经济的逐渐恢复、海外旅游的减少、国际油价的下跌等因素均有助于我国外汇收支顺差的进一步扩大。在贸易上，表现为4月份我国贸易顺差同比增加。另外，央行积极运用一系列的货币政策工具(如离岸央票、逆周期因子、法定存款准备金率等)维护汇率的稳定也初见成效。因此，在我国经济基本面向好的情况下，未来人民币贬值的空间有限，甚至还会逆势上扬。人民币汇率弹性双向波动区间走扩将成为新常态。

2019年以来，美元兑人民币的汇率总体上呈现出“升值—贬值—稳定—贬值”的动态变化态势。金融机构及企业对汇率双向波动的认识与应对更趋理性，部分外贸企业甚至建立起“风险中性”的企业文化理念。随着人民币汇率形成机制日趋完善以及汇率自由化程度的提高，外贸企业将视管理汇率风险为日常工作中不可或缺的部分。国际清算银行(BIS)的报告显示：2019年，国际外汇市场日均交易量为6.6万亿美元，居史上最高点。其中，外汇掉期交易额为3.2万亿美元，占比接近50%。我国外汇市场中外汇掉期交易量占比为56.8%，但货币掉期的发展却相对滞后，其交易额仅为外汇掉期交易额的1%。这是因为我国的外汇市场是一个由客盘驱动的市场，外汇远期与外汇掉期是外贸企业汇率风险对冲工具的首选[1]。……