债市波动空间有限 信用分层仍将持续

冯源 张桦 刘义伟 明明 苏振华 胡永青

主持人：2020年是新中国历史上极不平凡的一年，新冠肺炎疫情深刻影响了全球经济，我国率先控制疫情，成为全球唯一实现正增长的主要经济体。这一年对债券市场而言，同样极不平凡。请问各位专家如何看待2020年债券市场的整体情况？

张桦：2020年，面对疫情冲击，我国债券市场在疏通货币政策传导、发挥直接融资效能等方面做了大量努力，在服务实体经济、降低企业融资成本、支持疫情防控及促进金融改革等方面发挥了重要作用。

2020年我国债券市场发展呈现四“大”特点。一是波动性大。全年债券市场收益率呈“V”形走势：年初至4月末，10年期国债收益率从3.15%一路下行至2002年6月以来的历史低点2.48%;5月以后，我国疫情防控成效明显，经济增速触底反弹，叠加利率债供给放量，10年期国债收益率迅速回升，回升幅度高于历史均值的40%左右。二是发行量大。2020年，新增地方政府专项债额度3.75万亿元，同比增加1.6万亿元;发行抗疫特别国债1万亿元，充分发挥政府债券对社会融资规模和经济增长的拉动效应;利率债发行18.55万亿元，增长55%，发行量与增长率均创历史新高。三是信用市场变化大。受益于各金融机构大力支持实体经济、降低企业融资成本，信用债发行规模同比增长30%，创历史新高。与此同时，违约风险上升也对市场造成了一定影响：一方面冲击了市场投资者的思维定式，推动信用债投资回归基本面;另一方面也对债券市场长期健康发展提出了更高要求。……