2015年以来地方债发行情况及政策建议

刘颖

摘要：目前地方债是我国债券市场第一大券种。本文回顾了2015年以来地方债整体发行情况，重点梳理了专项债券的特点及发展趋势，最后围绕如何更好地发挥地方债效用提出了一些建议。

关键词：地方债  专项债券  发行利率  流动性

2020年全球主要经济体面临前所未有的压力，财政收入大幅下降。同时为保障就业，各主要经济体纷纷出台刺激政策，通过积极财政政策发挥稳定作用。自2015年我国地方政府债券（以下简称“地方债”）自发自还以来，其已经成为我国债券市场第一大券种，也是发展最快的券种。在财政部统筹安排下，2020年我国地方政府累计发行地方债6.4万亿元，在“六稳”“六保”工作中发挥了积极作用，有力保障了我国经济实现正增长。

地方债有关情况及发展趋势

2015—2020年，地方债累计发行29.2万亿元，平均发行期限为8.7年，平均发行利率为3.45%。其中，新增13.9万亿元，置换12.3万亿元，再融资3万亿元。截至2020年底，地方债余额为25.5万亿元。

（一）地方债发行定价更趋市场化、信息披露更充分

2015年，以公开方式发行的地方债发行利率与国债利率基本持平。2016—2017年，随着地方债发行量增加，发行利率开始逐步上行，个别省份地方债发行利率最高时较国债基准上浮23%。2018年之后地方债发行利率维持在较国债基准加点40BP的水平，2020年初加点标准下调至25BP，并基本与国债保持同频波动。由于地方债免税、可作为合格押品及可挂钩财政存款等，其发行利率稍高于国债基准的定价模式既可反映地方政府信用与中央政府信用的风险溢价、地方债与国债的流动性溢价，又可以使地方债定价水平跟随市场进行弹性波动。……