辞旧迎新 “牛”转乾坤

张瑾

2020年12月初，债市窄幅震荡。此时债券市场人士并不知道，经历半年多的熊市之后，在辞旧迎新之际，市场终于要“牛”了。

12月9日国家统计局公布的11月通胀数据显示，受猪价（环比下降6.5%、同比下降12.5%）和油价双双下跌等因素影响，居民消费价格指数（CPI）同比增速自2009年以来首次落入负值区间。虽然降幅超出预期，但这并未引起市场很大的波澜。次日，中部某省财政厅下发了拟于12月29日发行221亿元再融资专项债的有关通知，市场对“供给增加”担忧的神经再度绷紧。2020年下半年国债和地方债的大量供给，曾一度成为利率债尤其是国债收益率节节攀升的助推因素之一。因此消息一出，债市各期限收益率开始大幅上行，其中国债收益率上行幅度最大，10年期以内国债收益率上行4BP～5BP，10年期以内金融债收益率上行2BP～4BP。

12月15日，债市迎来了“开奖”。9点20分，当得知央行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日3000亿元和12月16日2000亿元两次MLF的续作）和100亿元逆回购操作这一重磅消息时，市场瞬间沸腾了，交易员们激动地搓着手表示，这次的“跨年大礼包”带来了满满的惊喜！市场资金面瞬间宽松，银行间隔夜回购利率降回到1%，债券收益率开启了一波下行的牛市行情。央行年末大规模投放资金，一方面保障了金融机构平稳跨年，另一方面维护了信用市场的稳定，进一步对冲了前期地方国企信用债违约事件造成的负面影响，使市场情绪得到一定程度的缓解。当日公布的宏观数据均高于市场预期，但对债市走势基本没有产生影响。……