上市公司被特殊处理事件风险预测

任晓宇

摘要：上市公司被特殊处理意味着企业财务状况出现异常，其盈利能力及投资收益等均受到影响，但特殊处理事件在一定程度上可以进行预测。本文选取企业财务指标建立半參数加性风险模型，对A股上市公司被特殊处理事件的风险进行预测。研究结果表明：企业负债水平、偿债能力及资产利用率等方面在企业不同发展阶段对其被特殊处理事件的影响不同;行业因素、资产周转率等因素的影响不随企业的发展而变化或变化不明显;企业利用负债经营的能力、长期偿债能力及流动资金的使用效率对企业是否陷入财务风险的影响较大。企业应当注重其资产比例及负债经营的能力，适时调整发展目标及经营改善重点，追求长期稳定发展。

关键词：A股公司  特殊处理  加性风险模型  最小二乘法  核函数加权

一、引言

财务困境的含义是多样的，且判断标准也有多种，通常认为当企业现金流量难以偿还现有债务时，企业面临财务困境。我国财务困境的研究对象主要为上市公司，利用公开财务报表信息对企业财务困境量化分析。当上市公司的财务出现异常或其他影响继续上市的状况，通常为企业连续两年未盈利时，投资者对未来难以预判，证券交易所将对这类企业实行特别处理（Special Treatment），即上市公司退市风险警示，防止投资者权益受到更大的损害，以其股票被冠以ST为标记，意味着该公司存在面临财务困境的风险，因此在我国目前的相关研究中多以此来界定企业财务困境。……