双向政策不确定与中国企业国际化模式
——来自“一带一路”沿线国家的经验证据

郭家琛

（河北大学经济学院，保定 河北 071002）

一、提出问题

当今世界正经历百年未有之大变局，保护主义、单边主义大行其道，世界经济不景气，国际贸易与投资大幅萎缩，世界进入动荡变革期。经济不确定性、政策不确定性和政治不确定性可能对经济产生重大负面影响。现有研究发现，标准经济模型无法解释企业决策者会被不确定环境所吸引，对比市场导向因素作为投资决策的基础，我国企业更倾向于政治稳定性较好的国家，与政府偏好、优先权保持一致。那么，政府政策在企业国际化模式中扮演什么角色呢？

在研究的过程中，越来越多的学者认识到政策不确定可以解释外向型与内向型企业绩效的本质区别。从国家层面看，政治干预、民粹主义、保护主义等逆全球化行为屡见不鲜，经济政策也日益成为各国政府实现政治目标的重要手段。例如，Chen等（2020）通过实证数据发现，政策不确定性每提高一个百分点，某一行业至少有一个企业进入的概率降低1.1个百分点，进入企业的数量减少约0.10个百分点；陈绍俭和冯宗宪（2020）通过中国企业数据证明，东道国政策不确定性越高，我国产品出口价值量越少。从企业层面看，学者们研究政策不确定对企业信用风险、企业固定资产投资、债务来源、企业现金持有量、跨国公司战略、股票市场波动率和IPO活动的影响。Ben-Nasr等（2020）运用1990年～2015年间的跨国数据发现，企业在政策不确定性高的年份使用更多的银行债务，即政策不确定性加剧信息不对称问题，使公共债务成本更高、更难获取。……