钢材需求预期强，垒库博亦需关注

娄建利

春节期间，国际市场的普遍上涨提振国内市场，节后纷纷是高开高走的格局，工业品指数也是站稳了2017、2018年的高位平台。不过，整体涨幅较大的是有色和化工板块，国际油价的强劲，伦敦基本金属的全面拉升，宏观经济数据逐步回暖，国内疫情防控有效，海外疫情增量自峰值持续放缓，经济企稳回升利好不断，同时全球央行放水刺激下的通胀预期支撑商品继续走高。

不过，我们看到，节后黑色系整体上涨力度不佳，一方面是板块已经是提前突破近三年的高位平台，限制了继续上涨幅度;另外，在供需矛盾放大之后，市场还是处在有价无市的局面，恐高心态和保值心态给上涨带来限制。期货在周五夜盘修复之后，螺纹和热卷上涨力度是基本持平，现货端螺纹表现强于热卷，钢坯的大涨，给成材带来成本驱动。原料端的铁矿石和焦炭在期货端表现明显好于钢材，成本上行给钢价带来预期支撑。总体来看，节后迎来牛年开门红行情，在需求预期支撑，成本持续走高下，预计新的一周钢价维持震荡攀升格局。

节后全国主要城市螺纹钢价格均有明显拉涨，全国均价上涨224元或5.14%，报收于4582元/吨，较去年春节后同期上涨超20%。沈阳、哈尔滨、石家庄涨幅最大在330-350元之间，与上海、杭州价格基本持平，价差不利于北材南下至华东，上海和天津价差也是收缩至10元，凸显北方市场价格的坚挺。从基差表现来看，期货市场升水现货，节后涨势欠佳也属正常，进一步上行突破的话，则需要现货市场进一步上行驱动。

节后全国主要城市热卷价格也是全面上涨，全国均价上涨199元或4.41%，报收于4715元/吨，较去年春节后同期上涨超27%。南京、合肥、乐从涨幅最大在260-280元之间，上海与天津价差走升至140元，东北价格处在洼地，与螺纹相反。全国冷轧价格均值上升133元或2.47%，报收于5520元/吨，较去年春节后同期上涨超25%，冷热差多出现明显回落，冷轧驱动力量有所降低。热卷基差继续维持在零轴之下，现货升水强度降低。

全国废钢价格稳中上行，唐山废钢上行80元至3095元/吨，上海2810元/吨（+20）。生铁价格同样稳中上涨，唐山持稳于3450元/吨;山东地区上涨200元，淄博4070元，临沂4000元。钢坯价格大涨，唐山上涨290元报4140元/吨，江苏上涨150元报4250元/吨。

图1：螺纹和热卷库存近几周变化

图2：螺纹和热卷库存季节性表现

数据来源：Mysteel、中粮期

大幅垒库兑现，价格大涨后挑战需求

春节后，Mysteel统计的五大钢材库存2789万吨，环比节前增加近753万吨，增幅接近37%，较去年农历同期增加455万吨，增幅为19.5%。自去年底垒库以来，库存增超1480万吨，增幅为113%，春节期间增量低于去年同期，去年在春节后仍有一个多月的垒库期，预计今年在市场需求没有正常化之前，也是延续垒库，关注厂内向社会转移的力度，预计初九、初十上班。且今年响应政府号召，异地过年人员明显多于往年，节后复工情况整体或好于预期，需求提前释放可期，供需走旺之后的市场库存压力不会显著升温，情绪提振向好。

分品种来看，螺纹和线材环比综合增量在45%之上，明显高于板材20%的库存增量，螺纹与热卷的产量差也是连续转负收窄鐵水向热卷转移明显，但随着春节后的市场需求回暖，产量继续下行可能性不大，维持回升的话，则对需求能否快速回升形成挑战，尤其是在垒库仍将延续之际。

春节期间，Mysteel统计的五大钢材产量均值为1004万吨，环比节前下降0.91%，农历同比增加32.14万吨。表观消费量598万吨，环比下降21.50%，农历同比增加近241万吨，整体供需层面还是好于去年春节后的水平。春节期间，铁水日均产量为245.38万吨，为年内新高，开工率在难以继续下行压制的情况下，产量处在近年来的高位水平，随着需求的逐渐复苏，产量止降回升维持高位运行。

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%;高炉炼铁产能利用率92.19%，环比增加1.25%，同比增加12.09%;钢厂盈利率77.06%，环比增加1.30%，同比降9.96%;日均铁水产量245.38万吨，环比增3.32万吨，同比增加32.19万吨。

节后需求复苏可期，1月经济数据回暖

2021年1月挖掘机销量同比增长97%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品19601台，同比涨幅97.2%。其中，国内市场销量16026台，同比涨幅106.6%;出口销量3575台，同比涨幅63.7%。

1月狭义乘用车零售销售同比增25.7%。乘联会发布1月全国乘用车市场深度分析报告：1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%，批发销售2028417辆，同比增26.8%，出口74986辆，同比增116.7%，零售销售2160400辆，同比增25.7%。

地方财政收入迎来开门红。受疫情冲击等因素影响，去年全国地方财政收入略有下滑，但随着经济稳步恢复，今年1月地方财政收入迎来“开门红”。根据各地官方数据，财政大省山东1月份一般公共预算收入926亿元，比上年同期增长12.3%。山东全省16市1月财政收入全部实现正增长，其中济南、青岛等5市收入增速为两位数。福建省1月份一般公共预算收入同比增长10.8%，下辖9市1区均实现收入正增长，实现“开门红”。

宏观方面，贷款市场报价利率（LPR）已连续10个月“按兵不动”，这是自2020年5月以来，LPR连续10个月未有变动。今年年初以来，多地传出房贷收紧的消息，按揭贷款放款时间延长，如广州等一些地方房贷利率出现上行态势。不过，有消息称大部分省份设定的2021年GDP增速目标在6%以上，经济企稳对需求支撑强劲，此外，从2020年房地产投资增速来看，仍旧是有7%的增速，预计2021年也是继续延续较好增速。

我国已进入高质量发展阶段，市场空间广阔，发展韧性强大，经济长期向好。今年大部分库存都掌握在钢厂和大户手中，集中度比较高，对于价格易于掌控。随着人员、资金、需求陆续到位，其核心点在需求上，国内外宏观有支撑、支撑亦有支撑，国内疫情防控有效，良好的营商环境，伴随着工地陆续复工、企业复产，需求这条主线，我们继续看好。

北方的天气也是持续回暖，给开工带来了良好的基础。不过，目前供应该也是维持稳重抬升态势，需求增量需要跟上库存的变化，在目前还是增库将延续两周的情况下，预计价格还是震荡有涨为主，需求爆发出现错配的话，则不排除强势创新高的机会。原料方面，铁矿石需求高比较确定，供应方面还是存在略显偏紧局面，整体增速不及下游，补库需求仍旧强烈，价格跟随钢材运行，独立上行需考虑成本利润。焦炭供需紧张格局不改，现货升水对期货价格形成支撑，焦煤亦是密切关注需求支撑。

技术上，螺纹5月支撑参考4470附近，高位关注4600能否顺利突破，存在回补缺口压力的话，关注4420附近支撑。热卷5月关注4600-4620附近支撑，新的一周关注4800附近阻力博弈。铁矿石5月关注1080-1090附近支撑，高位关注1147一线突破跟涨机会。