雪佛龙：未雨绸缪获取发展机会

□ 邢 珺

雪佛龙2019年四季度净利润出现下跌，但2020年一季度却实现盈利，成为2020年一季度中唯一盈利的大公司。雪佛龙在众多石油公司的惨淡开场中可以一枝独秀，主要得益于公司对低油价的应对举措有据、有力、有效。

本轮油价暴跌与2014年油价暴跌，从本质上来说都是由于供应过剩导致，2020年由于叠加了疫情的影响，使需求侧疲软，引起了油价深跌。从公司近年来的表现来看，早在2014年油价大幅下跌以来，雪佛龙就高度重视油价下跌的问题，从未由于油价短期回升而放松警惕。特别是2016年，雪佛龙制定了新的财务战略与运营战略，采取了非常严格的投资约束，并一直严格执行。具体而言，雪佛龙在短期重点对利润与现金流进行优化，长期重点对资产进行优化。

图1 各石油公司2020年与2019年第一季度净利润对比（亿美元）

业绩一枝独秀股价较为坚挺

经营业绩方面：自2019年油价下跌以来，雪佛龙经营业绩虽然处于低位态势，但进入2020年，油价暴跌叠加疫情等影响，国际石油公司均面临至暗时刻，雪佛龙成为2020年第一季度唯一盈利的石油巨头。2020年三季度，雪佛龙实现营业收入239.97亿美元，同比下降31%；净利润亏损2.09亿美元，2019年同期净利润为25.8亿美元，但相比二季度，实现大幅减亏80.6亿美元。

资本市场表现方面：市盈率在众多石油巨头中是最高的，相比于其他20多倍市盈率的国际石油公司，雪佛龙的市盈率基本在50倍左右波动，反映了投资者对公司未来非常看好。相比于埃克森美孚、壳牌、BP等接近或超过50%的股价跌幅，雪佛龙的股价跌幅是最小的，目前已经收窄到20%以内，在阴霾笼罩下的资本市场中，可以说雪佛龙是市值管理最成功的油气公司。……