温州市民营企业融资结构的现状及优化路径

黄月燕，刘 昊

（温州商学院，浙江 温州 325035）

深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力，是我国金融工作的根本任务。而优化融资结构体系，完善金融机构体系，提升金融服务效能，不断增进金融供给对金融需求的适应性和匹配度，促进经济实现高质量发展，是金融供给侧结构性改革的主要内容。研究企业融资结构的基石理论是1956年美国经济学家莫迪利亚尼和米勒开创的MM理论。MM理论指出，在没有企业税负、破产风险及有效市场条件下，企业市场价值与企业融资结构无关。后续学者在MM理论基础上加入了税收、债务风险等因素进行讨论，并扩充了诸如激励理论、不对称信息理论及控制理论等新观点，称为企业融资结构选择理论[1]。在企业融资结构选择理论基础上，学者们对融资结构的影响效应从不同视角开展研究，微观层面，涉及融资结构与企业治理[2]、融资结构与投资效率[3]、融资结构与经营绩效[4]、融资结构与企业创新[5]等各个领域；宏观层面，涉及融资结构与产业结构[6]、融资结构与经济波动[7]等方面。总体而言，增加直接融资比例，大力发展债券融资与股市融资，对提升企业治理水平、增强企业创新动力和提高企业经营绩效具有积极作用。

但既有关于融资结构的研究大多以企业或者经济总体作为研究对象，研究范围往往聚焦于企业、行业或者经济总体，对单个城市或地区的研究不多。基于理论研究不足以及实践……