两会潜台词

张瑜

两会提出的经济增长目标是6%以上，隐含的实际GDP增速大概在6.8%-7.8%，整体调控基调更强调的是定向、相机和精准。

2021年两会提出的经济增长目标是6%以上，那么具体的增速到底是多少呢？根据赤字额和赤字率可以倒算出2021年隐含的名义GDP预计增速为9.8%，通胀目标是3%左右，那么意味着实际GDP增速大概在6.8%-7.8%，基本预计在7%出头。

市场预期全年增速大概在9%左右，预计政策隐含目标增速略低于市场预期，那也就意味着一季度GDP大概率低于市场预期。虽然有基数支撑，但政府对2021年增速依然保持了一个相对谨慎的观望态度，由于当下顺周期的行情高度依赖经济基本面支撑，所以政府与市场对于经济的预期差会成为4月份的一个矛盾点。

矛盾的地方在于，如果经济实际增速短暂的超过政府预期隐含增速，政策是容忍还是会有所收紧？我们预期是容忍的概率更高，轻易不收紧。

“（‘十四五期间）经济运行保持在合理区间，各年度视情提出经济增长预期目标”，意味着“十四五”期间每年增长目标或依然会存在。2020年取消目标后，社会上有声音认为“增长目标”有借机退出历史舞台的可能，我们认为，2021年政府工作报告等于明确回答了这个问题。我们预估“十四五”经济增速目标在5.5%左右。

2020年12月实际失业率是5.2%，全年新增就业1186万。两会提出2021年目标失业率是5.5%，新增就业目标1100万。疫后的年份，目标失业率高于2020年年底实际失业率，这意味着政府高度重视2021年的延迟就业压力。从3月1日人社部新闻发布会上的表态来看也可以得到佐证：在国内外环境不确定因素增多的情况下，促进就业的任务更重。……