实体萎靡与金融亢奋矛盾并存

程实

经历了深度衰退的2020年，全球经济在 2021年呈现出的共同增长更显沁人心脾与弥足珍贵。但结合新冠疫情发展和实体经济基本面，目前市场情绪似乎又偏向过于乐观了一些。

正因为如此，唯有辩证认知经济、金融、社会、疫情各个维度传递的正反信号，才能在把握共识性投资机遇的同时，防范于未然，通过审慎自律的风险管理获得进退自如的选择自由。

第一，强反弹与弱复苏。

2021年是新冠疫情肆虐的第二年，与深度衰退的2020年相比，2021年实体经济反弹势头强劲；但如果与疫情前的2019年相比，2021年经济基本面的绝对状态依旧十分羸弱。

一方面，占比95.31%的經济体实现复工复产过程中的边际改善，奠定了“强反弹”的基调；另一方面，占比68.75%的经济体尚未真正走出疫情阴霾，暗示了“弱复苏”的本质。

第二，时序结构上前高与后低。

2021年全球经济的强反弹，在结构分布上也存在前高后低的重要特点，上半年经济数据表现将明显好于下半年。与此相对应，由于2021年全球经济强反弹的重心集中在上半年，异常高的短期数据会放大市场的情绪，随后回归常态的数据则会平抑市场亢奋，因此市场情绪可能也会经历前高后低的时序变化。

第三，疫苗接种与病毒变异。

作为百年一遇的公共卫生危机，新冠疫情已经造成了巨大的经济增长损失，但市场对其与众不同之处可能依旧缺乏足够的敬畏。一方面，疫苗接种正在有序进行，另一方面，病毒变异的新闻也层出不穷。……