影石创新：靓丽财报是神话还是谎言？

钟正

影石创新2020年10月28日发布招股书申报稿，2017-2019年，公司研发投入累计1.59亿元，占营业收入比例为15.84%;2019年营业收入为5.88亿元，最近三年营业收入复合增长率为92%，且形成主营业务收入的发明专利共计19项，符合科创板要求。

影石创新主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，其主要产品的应用场景为户外运动。受疫情因素影响，2020年上半年，全球大部分消费者几乎处于居家隔离的状态，但公司的业绩似乎并未受到多大的影响，仅上半年就完成了上年全年收入的六成。而且，作为一家新兴的运动相机生产商，影石创新在研发方面的投入并不突出，但其产品毛利率却远高于竞争对手，着实令人费解。

收入增速另类

影石创新近年来保持着不错的业绩增速，2018-2019年其营业收入分别为2.58亿元、5.88亿元，同比增长61.94%、127.64%;扣非净利润分别为1997万元、1.27亿元，同比增长207.64%、537.96%。

根据申报稿，2017-2019年，影石创新在中国大陆地区销售收入分别为3774万元、6342万元、1.77亿元，占当期总销售收入的比重分别为23.83%、24.65%、30.18%;欧洲地区分别为3556万元、6849万元、1.23亿元，占比分别为22.45%、26.62%、21.07%;美国地区分别为2922万元、5310万元、1.30亿元，占比分别为18.45%、20.64%、22.21%;日韩及其他地区收入分别为5588万元、7227万元、1.55亿元，占比分别为35.28%、28.09%、26.54%。很明显，影石创新采用的是以海外市场为主、大陆地区为辅的销售策略。

但是，作为最先进的极限运动摄像器材生产商，且同样是采用以欧美地区为主、亚太地区为辅销售策略的GOPRO（GPRO.O）同期营业收入增速仅分别为-0.48%、-2.66%、4.03%。

为何产品相似、销售区域相近，两家公司的营业收入增速能有如此大的差距？……