巴菲特2021年致股东信的七大启示

潘加钦

2月27日，巴菲特发布了2021年致股东信。这位全球投资界德高望重的智慧老人，又一次为我们奉上了一场关乎投资理念的精神盛宴。这封信将带给我们哪些启示？

启示一：对热衷并购的公司保持警惕

并购一向是资本市场的热点。但巴菲特对于实施并购的公司相当警惕，理由有两点：一是“大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管它们”，并购得来的企业大多是平庸的货色;二是上市公司可能炒高自身股价，会将自己的股价推至实际商业价值的三倍，以便收购估值是实际价值两倍的目标公司，再“用股票替代货币去完成高价收购”，不能排除幕后操纵乃至欺诈的嫌疑。

巴菲特指出，当渴望并购的集团公司只能聚焦缺乏持久核心竞争优势的公司上时，就钓不到大鱼。所以，不能一看到并购，就头脑发热。并购是在创造股东价值，还有摧毁股东价值？还需要具体问题具体分析。

启示二：只持有优秀企业的少数股权，比控股边缘企业回报更高

中国人喜欢“占有”和“控制”，但是巴菲特告诉我们：“与100%控股一家边缘企业相比，成为一家优秀企业的少数股东的盈利前景更丰厚，更令人愉快，也更省事儿”。我们与其占有、控制一家不死不活的边缘企业，不如学习巴菲特，评估标的公司的长期竞争优势、管理能力和特长以及价格，把资金投给更有发展前景的企业——哪怕只拥有其中的小部份股权。

巴菲特投资比亚迪就是这样一个经典案例。2008年10月，巴菲特控股的MidAmerican Energy公司以每股8港元的价格认购了比亚迪港股，至今1股未卖。……