中国家庭债务个体特征的典型事实研究

周乐 程覃思

摘 要： 利用CHFS的微观数据，充分考虑到不同抽样家庭的权重差异，考察了中国家庭债务的年龄、教育、收入和资产特征。研究发现，随着年龄增长和教育水平升高，家庭债务参与率分别呈现“倒U型”和“正U型”变化;教育、收入、资产与家庭债务规模高度正相关;年轻、低教育、低收入、低资产家庭的杠杆率最高。

关键词： 家庭债务 典型事实 杠杆率

近年来，我国家庭债务极速增长，由2008年的5.7万亿元攀升至2018年的47.9万亿元，年均增长速度为23.7%，快于家庭收入和消费的增长速度。根据国际清算银行的数据，家庭部门杠杆率同期也由17.9%在，增长至53.2%，攀升35.3%，大于危机前日本1980-1990年间的家庭杠杆率的增幅22.8%，也大于美国1997-2007年间33%。危机前的家庭债务的快速增长，也被视为引起金融危机的首要原因。[1]因此，理解中国家庭债务的快速增长的动因，有助于维护我国防范化解风险，维护金融稳定。

为了研究家庭债务快速增长的原因，许多学者利用微观数据研究家庭债务的个体特征，即年龄、收入、教育、婚姻、资产等因素对于一个家庭是否借债，以及债务规模大小的影响。[2-6]在研究方法上，主要利用CHFS或CFPS等入户调查的微观数据，基于Probit和Tobit模型进行实证分析。这一研究方法存在两方面的问题，一是入户调查中不同样本代表的家庭数量不同，而在计量模型中无法考虑抽样权重，导致估计时存在偏差;二是模型设定时已有研究大多进行线性设定，事实上一些个体特征也表现出非线性的特征。……