基于DEA模型的阳光城集团投资效率研究

纪铧益 孙方华

摘 要： 运用DEA-BCC模型，选取固定资产总额、无形资产总额、营业成本及应付职工薪酬作为投入指标，营业收入与基本每股收益为产出指标，对A股107家上市房地产企业2015—2019年投资效率进行分析。结果表明，5年间均达到投资效率有效的只有1家，而5年内投资效率均无效，纯技术效率与规模效率也都无效，并且规模报酬一直呈递减状态的有31家。聚焦阳光城集团，具体分析其近年的效率水平，针对测算结果给出适当提高改进管理水平与生产规模的建议。

关键词： 投资效率 房地产企业 阳光城集团 DEA模型

一、引言

随着中国房地产市场的不断扩大，房地产开发投资完成额从2000年的4901.73亿元增加到2019年的132194亿元，房地产开发企业数量逐年增加，从2000年的27303家增加到2018年的97938家（数据来自国家统计局网站）。房地产企业是我国房地产市场的重要参与主体，房地产市场能否健康发展以及其能否建立长效机制都与房地产企业的投资活动行为及其产生的投资效率有重要关系。2019年7月，中央政府重申，短期内不会将房地产作为刺激经济的手段，这意味着房地产企业将面临相对紧缩的宏观政策环境。在这种政策环境下，房地产企业的经营活动则发挥了重要作用，只有当企业价值实现了最大化，才能认为企业的投资活动是有效的。与其他商品一样把房产作为一种商品，对于本文定义的投资效率，企业的投资活动是投资收益与支出，产出与投入之比。在这个过程中，房地产企业生产的产品即制造商品房的过程会记录在资产负债表的存货一栏里，直到结转为利润表的营业成本。……