“港股牛”PK“A股牛”：投资者的机遇和风险

张俊鸣

深陷“低估值陷阱”已久的港股，近期出现放量大涨的态势，恒生指数兵临三万点整数关，距离三年前的历史高点仅有10%左右的距离。强势表现之下，也带动在沪深交易所挂牌的港股基金放量大涨，甚至出现涨停抢筹、大幅溢价的奇观。而在港股大涨的同时，A股本周表现相对落后，周二（1月19日）当天甚至出现近年来罕见的“港股大涨、A股调整”走势。 “港股牛”在一定程度上将对“A股牛”构成挑战，但对内地投资者来说，这样的良性竞争将提供更多的投資机会，配置港股有望成为越来越多投资者的“刚需”。

“港股牛”水到渠成 内地资金成重要推手

港股估值低不是秘密，这个“肉眼可见”的价值洼地在2020年依然在全球主要股市中表现落后，但压制港股表现的利空因素已经落地或正在快速消失。虽然疫情对香港本土企业的业绩影响短期无法改观，但港交所开大门迎接内地企业特别是新经济公司的上市，不断优化港股的结构，本港企业的影响逐渐下降;美国前任政府对部分中国企业祭出限制美资买入的政策，导致剔除出国际指数的被动卖压已经结束，取而代之的是市场对中美关系回暖的预期。在利空消散的同时，中国内地经济表现领跑全球和人民币升值，对在港上市的内地股构成业绩和港币计价资产升值的双重利好，而国际市场充足甚至泛滥的流动性也在不断寻找新的投资方向，港股这个公认的低估值市场必然成为国际资本增持的对象。……