地方政府债券银行：理论逻辑、实践基础与实现路径

刘 锐 龙小燕

一、引言

地方政府债务管理是地方财政工作中的重要内容，也是当前防范和化解重大风险的关键内容。近年来，我国地方政府债券发行规模不断扩大，截至2020年12月末，地方政府债券占债券市场规模的22.83%，其存量规模约为国债的1.37倍，已成为债券市场占比最大的单一品种(刘锐和张明，2019[1])。其中，地方政府专项债券占地方政府债券总额度的50.43%，地方政府专项债务占地方政府总债务额度的50.40%。专项债券已经成为地方政府债券收入的最主要组成部分。

2020年新冠肺炎疫情爆发对我国社会运行和经济发展造成巨大影响，在积极财政政策的推动下，地方政府专项债券发行规模大幅增加，发行速度明显加快，对维护“六稳六保”、扩大经济内需、纾困中小企业发挥了重要作用(1)http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caijingshidian/xinhuanet/202008/t20200807_3563553.htm。。2020年以来(截至2020年12月末)，地方政府债券发行规模为64 438亿元，同比增长47.71%，其中专项债券发行规模同比增长59.98%。但是，在地方政府专项债券发行规模快速扩张的同时，地方政府专项债务融资模式僵化、项目收益与专项债券现金流不匹配、专项债券过度包装、全生命周期管理制度未能实施等问题开始显现，甚至有可能进一步放大专项债务风险(许利毅，2020[2])。因此，如何改进地方政府专项债券发行和管理制度，硬化地方政府专项债务约束，发挥地方政府专项债务融资功能，落实好中央与地方财政政策，是当前重要而迫切的任务。

本文基于对地方政府专项债券管理制度现状的深入分析，从防范风险和硬化债务约束的角度着手，提出设立地方政府债券银行和加强地方政府专项债券管理等相关建议。……