公司实际控制人股权质押动机研究

丁连央

（浙江华意科技有限公司，浙江 杭州 311112）

股权质押融资业务在国内开始于 2000 年，经历了 2015—2017 年快速发展时期后在2018年爆发风险与危机。出质人高比例股权质押后信用缺失导致股价大幅波动，在中国资本市场不断发展和完善的过程中，企业融资渠道越来越多，其中股权质押因其容易变现且不会稀释持股比例的特点，被公司的大股东广泛使用，成为一种重要的融资渠道。从金融机构的角度来看，股权流动性强、市场公开，他们愿意接受股权为质押物向公司股东提供贷款。

股权质押对公司以及资本市场的发展都具有影响，在股权质押过程中，由于股权质押存在无法赎回股权而导致公司控制权转移的风险，公司实际控制人通常会选择稳定自己的控制权和提高公司价值以降低风险。从这一角度来说，股权质押对公司有一定的积极影响。但是，另一方面，恰恰是因为质押股权不会失去对公司的控制权这一优势，许多对资金有迫切需求的实际控制人非常大胆频繁地进行股权质押，累计质押的股权占自身所持股份的比例很高。一旦市场加剧动荡，公司股价下滑，跌至合同规定的警告线和平仓线之下，若实际控制人无法及时补仓或赎回质押的股票，质权人有保留或出售质押股票的权利，会导致实际控制人控制权的转移，对公司造成严重的负面影响。因此，研究实际控制人股权质押的动机具有一定的意义。

一、关于公司实际控制人股权质押的前期文献分析

上市公司进行股权质押最直接主要的目的就是缓解公司资金紧缺程度，有更充足的资金运营公司以谋求更好的发展，从这一角度来说，股权质押行为对企业运转有着积极的作用。……