2021年二季度投资策略： 回避白马防风险 有序布局低估值

2021年一季度上證指数微跌0.9%，创业板指则下跌7%，沪深300指数下跌3.13%，以春节为分界点，节前抱团白马股和新能源产业链等板块演绎了跨年行情，春节后抱团白马股和新能源板块则大幅调整，顺周期和低估值板块顺势崛起。展望2021年二季度，盈利、流动性的组合将共同主导市场。由于去年同期新冠疫情原因基数较低，从盈利角度看对市场是利多的。中美关系、全球流动性变动和国内政策仍是影响风险偏好的核心因素，流动性角度面临收紧，尤其是美国十年期美债收益率不断上行，可能刺破美股连续上涨了12年的泡沫，大宗商品上涨导致的通胀也对资本市场不利。A股市场微观结构恶化，以及从上涨时间周期来看，A股上涨周期近尾声，叠加抱团白马股基金面临赎回导致的负反馈效应，二季度整体A股市场不乐观，尤其是五一长假之后，二季度如果有机会大概率就是在五一长假前。我们对于投资者建议是回避白马防风险，逐步有序布局低估值板块。从投资主题看，碳中和题材可以继续关注。

一季度回顾与二季度展望：

2021年一季度首先开始演绎了跨年行情，是去年四季度行情的延续，白马股继续高歌猛进，春节成为分水岭，节后白马股出现大幅回调，A股市场从跨年行情回归基本面，顺周期低估值个股出现了明显的超额收益。

2021年一季度市场流动性和风险偏好共同推动市场演绎跨年行情。盈利和风险偏好是年初以来驱动市场行情的主要因素。……