关于资本市场的一些看法

对证监会易会满主席在中国发展高层论坛发表的主旨演讲，中泰总量团队的周末讨论会结合中国资本市场走势、发展方向及制度和结构问题展开讨论，各抒己见。

做到“事后诸葛亮”也不易

对于A股市场春节后出现下跌的现象，很多市场专业人士用美债收益率提高和美国通胀预期抬升来解释。对于中国股市而言，负面影响可能来自两个方面：一是中美利差缩小，导致外资流出A股;二是国际大宗商品价格暴涨使得中国出现输入型通胀，倒逼央行提高利率。这类解释似乎很合理，但究竟是不是A股节后下跌的根本原因呢？

李迅雷认为，市场对专家、学者的观点通常喜欢用“事后诸葛亮”来诟病，这实际上反映了对资本市场走势的预测很难做到准确，如春节前的“持股过节”成为投资者和专家的共识，但即便事后解释上涨或下跌的原因，要做到精准解释也很难。他认为这轮A股下跌的原因主要是内生因素而非外部原因，过去两年的市场增量资金进入“好赛道”，导致这些热门赛道上的估值水平大幅提升。事实上，这轮下跌幅度大的主要是热门赛道上的股票，据统计，过去两年这类股票的平均涨幅达到150%，其中120%的涨幅是靠估值提升来实现的。

中泰策略分析师王仕进认为，A股机构化比重提升仍然是长期趋势。从日内波动来看，发现近期北上资金流入流出的规模不断提升，但没有形成出逃趋势，目前又出现了净流入。

从年初以来资产变……