从MIH投资腾讯暴赚看如何寻找大牛股

陈才玺

MIH公司因为投资腾讯20年、暴赚约1.6万亿元人民币，因此被赞誉“拥有上帝般的投资眼光”。追踪MIH早年关注并坚定投资腾讯的经历会发现，这家公司投资部的中国区负责人因为在许多城市的网吧、在初创企业的名片上总是看到“OICQ”（QQ）号，激起了他对QQ运营者的极大兴趣。这就是这场20年7800倍的传奇投资的缘起和开端。

像腾讯、贵州茅台这样的大牛股，有许多类似的牛股基因，笔者在此试着总结一下。

一是具有垄断性和平台型的公司特征。凡是垄断性的商业模式都有机会，无论是竞争性垄断还是自然垄断，总的来说会有一个很好的回报。国外的如微软公司，由于几乎所有电脑在预装系统中均安装windows系统，使得它垄断了电脑的操作系统，也为其带来了丰厚的收益，更使该公司成为软件业的世界巨无霸。苹果公司因其产品独特，其iOS系统自成体系，成就了乔布斯的苹果帝国，使其市值达2万亿美元以上。国内的如腾讯，其拥有10亿多的微信用户，垄断了全国的网络社交。阿里巴巴则将大多数做网上生意的和网络消费者联系在一起，成就了世界没有难做的生意。这些公司的共同性就是具有垄断性和平台型特征，人们一旦用上了它，就有离不开的感觉。试想，如果现在没有电脑，很多公司的业务就没办法完成;没有微信，人们之间的即时通信和联系就不会那么频密和方便;如果没有阿里巴巴的天猫和淘宝，商家的销售效率和消费者的方便度可能降到人们难以忍受的程度。因此，垄断性和平台类的公司容易出现大牛股，值得我们跟随时代寻找不同的垄断公司，获取超额收益。

二是消费型公司容易出牛股。消费行业是能够穿越周期的行业，跟我们老百姓的生活密切相关，而且受文化影响非常长。资料显示，美国消费股表现出长牛特点，1957-2003年美国年化收益率最高的前20只大牛股中有11只是消费股。消费龙头在不犯重大错误的情况下，可以凭借品牌力通过兼并收购和国际扩张维持业绩稳定增长。由于快消的特点，消费品不断被消费、不断在生产，也就不断地创造利润，由此给投资者带来持续不断的惊喜。消费龙头主要集中在食品饮料、酒类消费、医药医疗消费和美容消费等行业。巴菲特通过持有可口可乐实现了10年10倍回报，年均复合收益率约26%。伊利股份上市20年至今涨幅超过140倍。这些公司按林园的说法，就是投资与嘴巴有关的东西，也能实现意想不到的效果。

三是通过市场竞争，获取市场份额的龙头公司。如宁德时代通过对上下游产业的布局，以及在国内外投资建厂的方式，让其新能源汽车电池稳居世界电池行业前列。该公司上市不到三年，股价从上市时的30.17元涨到高点的424.99元，上涨了14倍。与此类似的，还有美的集团和格力电器也是通过市场竞争获得了各自行业内的大多数市场，他们的股价与他们的竞争地位同步提升。

四是投资改变世界的公司和世界改变不了的公司。但斌说，他们投资两类公司，一类是改变世界的公司，一类是世界改变不了的公司。前者有新能源汽车，后者包括白酒。由于新能源革命，新能源汽车代替燃油汽车是未来的发展大趋势，加之汽车智能化技术的商用化，催生了特斯拉。特斯拉虽然有过多年亏损，但一直受到资本的重视，随着最近两年业绩持续兑现，公司股价上涨了14倍。白酒方面，中国有几千年的酒文化，因此，坚持传统酿制而不是追求勾兑冲销量的白酒品牌最终获得认同，白酒龙头的格局得到不断强化。

五是生产成瘾性和具有产品定价权的公司。获得诺贝尔奖的美国经济学家加里·贝克尔（Gary S .Becker）从经济学的角度创立了“理性成瘾”理论。所谓成瘾，就是个人资本投入造成的消费依赖性。他的观点是“成瘾性行为，即使其程度很深，从包括稳定偏好的有预见性的最大化行为的意义上讲，通常也都是理性的行为”。成瘾性的产品确实会有比较大的市场空间，比如烟草、白酒。大名鼎鼎的美国烟草股菲利普莫里斯，据说60年涨了6万倍。由于中国中产阶级的不断增加，少喝酒、喝好酒氛围形成，贵州茅台的价值得到凸显。只有赤水河的水质不变，茅台镇的气候不变，以及当地的高粱穩产，每年才能生产一定量的茅台酒。因为每年的产量就那么多，造成了茅台酒一瓶难求的局面，也让茅台酒每隔几年就会出现一次涨价现象，几乎让投资者在任何时候购买都能实现赚钱的目的。

六是“三高”公司。所谓“三高”就是公司毛利率高、营业收入和利润高增长。一家公司只有产品有好口啤，市场销路好，就一定能赢得消费者喜爱。而该公司能够实现销售收入和利润逐年高增长，再加上其产品毛利率高，就一定会有好的前景，取得好的收益，并且在股价上得到体现。比如，贵州茅台毛利率高达90%以上，业绩增长稳定。还比如最近特别受追捧的医美概念公司爱美客，该公司产品近四年毛利率均在90%以上，营业收入增长在27%-73%，利润增长在43%-148%。

在了解这些大牛股的基因之后，并不意味着随手就能找到一只未来的大牛股。笔者以为，投资者应该做好以下功课：一是从身边发现牛股。投资大师彼得林奇在妻子逛商场和超市的过程中发现了大牛股。当你用心留意生活，就会发现很多超级大牛股就在你身边。从必须消费中发现牛股，炒菜用酱油股——海天味业，吃的米面油——金龙鱼，喝的牛奶——伊利股份，喝酒——贵州茅台、五粮液、洋河股份等，采买家电——格力、美的集团。二是在财务健康层面去印证好公司。公司产品销售良好，那么营业收入和利润应都表现为大幅增长，净资产收益率也要高过同业。三是坚持创新，接受新生事物带来的变革。如当年的互联网公司的兴起，造就了一大批诸如亚马逊、腾讯、阿里巴巴、网易等大牛股。而当下的新能源革命，也已成就了如特斯拉、宁德时代类的公司。这些公司也许在发展初期没有业绩层面的支撑，但保持跟踪，才会选对好公司。四是坚持长期持有，耐得住孤独寂寞，守得住繁华。巴菲特用了三十年的岁月来坚守可口可乐，取得了大赚100亿美元以上的骄人业绩;南非MIH投资腾讯20年暴赚约1.6万亿人民币的收益。拿到好公司如果拿不住，一切也是枉然。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）