业绩真空期首选景气度高

沐恩

大资金首选确定性

主持人：先来聊聊盘面，指数还会维持区间震荡格局吗？

袁月：经过近期的反弹，指数没有大空间，也处于反弹的尾声阶段，5月份还会有震荡回踩的需求，如果没有特殊的外力作用，调整空间不会很大，更多需要时间震荡，多数板块和个股也会跟随盘面调整，只是近期反弹幅度较大的品种很难跌破前低了，或者说，无论是上涨还是下跌，板块和个股都会是结构性分化，这是常态。

作为投资者，避免涨时看涨、跌时看跌，在调整过程中多寻找机会，在反弹后要有风险意识，至少不能盲目追买。敢于在调整中保持冷静需要看懂行业逻辑，只有真正看懂了，才能做出更正确的决定。

通过近一个多月的走势可以看到，指数反弹空间不是很大，但很多机构重仓的品种涨幅超过50%以上，甚至有些品种还创出历史新高。这类品种多集中在确定性较高的板块中，这是每次调整后，大资金率先选择的方向。

这种确定性主要体现在行业发展潜力、市场空间、技术壁垒、竞争格局等方面，如白酒、CXO等行业充当这次反弹的急先锋，这说明它们的商业模式得到了大资金的认可，这类品种上涨完，其他品种才有可能按照优先顺序进行补涨，如果接下来有调整，这类品种还是首选，类似的还有疫苗、免税、云计算、建材等，只是不出现系统性风险，估值也很难有更加合理的机会。

对于投资者而言，预判固然重要，但应对显然更有实际意义。估值贵了，尤其是泡沫化肯定不能参与，避免情绪高涨时追买，就能避免最初级的错误。逻辑通顺的板块只要有估值合理的机会，就是具备安全边际的，虽然会有上沿和下沿的区别，但这更多受短期情绪影响，拉长周期看影响不大，做好仓位管理就能把握主动权。

业绩真空期首选景气度高

主持人：免税这个赛道你是认可的，本周有相关龙头连续下跌，这算是错杀吗？

袁月：机场虽然与免税有一定关系，但逻辑有区别。机场尤其是顶级国际机场，客流是最大的资本，庞大的流量变现能力使其拥有足够的谈判主动权，机场过去一直占据免税行业销售额的大头！

不过，疫情之后情况急转直下，出入境被限，机场引以为傲的国际旅客骤减，流量没了自然谈不上销售额，相反，出境限制，海南成了游客首选，免税城销售连续增长。此消彼长后，机场的议价能力减弱，这就是此前连续调整的关键。本周的调整主要与上周末公司董事长关于机场此前免税红利难以为继的表态有关，这并不是超预期的。

短期走势主要受情绪影响，中期逻辑谈不上破坏，因为客流早晚肯定恢復，但问题也恰恰在于时间，这就是不确定性，在弱势环境中，资金并不喜欢。接下来除了要跟踪疫情恢复情况，估值也是重要的参考依据，在估值合理甚至超跌后，才能谈更高的安全边际，目前看经过下跌后，正在逐步接近这个范围，如果预期得到修复，股价也会有体现。当然，短期依旧不太确定，逻辑没有看懂或者心态不稳的，还是不要选择这类。确定性更高的龙头在估值合理后，短中期更具性价比。

主持人：一季报披露结束，接下来哪些方向更值得跟踪？

袁月：从结果上，消费股相对比较稳健，由于多数品种去年受疫情影响，单纯对比意义不大，但即使和2019年相比，很多公司的增速也是比较稳定甚至可以说亮眼。这主要集中在白酒、部分食品和医药领域中。新能源在高预期下交出了相对符合预期的答卷，在景气度较高的背景下，这就可以继续提升资金未来的预期。相较之下，科技股比较平淡，当然，其中涵盖范围太广，部分细分领域也有亮点，只是受制于目前盘面氛围，短期走势不会强，但中期逻辑没有变化，可以持续跟踪。此外，建材板块是散户容易忽略的方向，从行业景气度和业绩增速看，值得给予更高的关注度。

接下来进入业绩真空期，催化剂会变少，这就会降低资金的活跃度，股价大幅波动后陷入相对平淡也是很正常的，所以选股更多要从行业景气度出发，再结合赛道优势，这决定了选股逻辑，通顺之后再去考虑估值和仓位的问题，最后就是心态了！