大宗商品强势依旧

梁润　谭华清

2020年年初，在新冠疫情冲击下，工业大宗商品的需求短期内快速降温，价格迅速下降。从2020年二季度开始，随着中国疫情快速受控，经济逐步复苏，工业大宗商品价格开始止跌回升。在2020年三季度以后，随着美国和欧洲经济也逐渐好转，全球对于工业大宗商品的需求进一步回暖，价格进一步快速上行。

从IMF发布的大宗商品价格指数来看，从2020年4月至2021年3月，基础金属价格指数和能源价格指数分别上涨了73%和170%。

从中国最主要的三种工业大宗商品原油、铁矿石和铜的价格来看，均在2020年二季度后大幅上涨。其中布伦特原油价格从不足15美元/桶上涨至近70美元/桶，上涨了422%，铁矿石从不足80美元/吨上涨至近180美元/吨，上涨了124%，铜从不足3.7万元/吨上涨至超过7万元/吨，上涨了92%。

多因素共振

本次工业大宗商品价格上涨的影响因素源于多个方面，是供给、需求、物流、库存和金融因素共振的结果。

在供给方面，由于受疫情的影响，主要资源输出国的重要矿产企业停工，导致产能收缩;同时，原本计划的资本开支也被推迟。例如，2020年6月在188名工人被筛查新冠肺炎阳性后，巴西淡水河谷有三座矿山被强制暂停作业，这三座矿石年产量占淡水河谷年总产能的10%。世界第二大铜生产国秘鲁受疫情影响，大幅削减矿山上班员工数量，使得2020年铜产量同比下降12.5%。

在需求方面，2020年二季度以后，随着中国经济的复苏，基建、地产投资走强，带动了铁矿石、煤炭、钢材、铜矿等大宗商品价格的回升。……