人民币在岸市场与离岸市场的汇率联动效应研究

王凯，庞震

（西安电子科技大学 马克思主义学院，陕西 西安 710126）

人民币国际化是指人民币在国际范围内发挥货币功能，成为国际贸易计价结算货币、国际金融投资货币以及国际储备货币。人民币国际化是我国实现金融对外开放的关键环节，既是人民币在全球范围内的流通储藏，也是中国对国际金融话语权的诉求。从2009年开始到至今，人民币国际化战略已经实施12年，波动前行，市场化程度不断加深，作为新兴市场国家货币代表逐渐活跃于世界舞台，国际认可度逐步提升。截至2021年12月，人民币已成为全球第一大新兴市场交易货币、全球第四大支付货币、第五大储备货币，取得了重大的成就。这些发展得益于离岸人民币业务的扩张，目前离岸人民币市场已形成以中国香港为主，伦敦、新加坡、欧洲及东南亚地区多点并行的格局。香港是最大离岸人民币市场， 有最大的境外人民币资金池，截至2021年12月，香港人民币存款规模为9268 亿元，占全球离岸人民币存款余额50%左右；在人民币尚未完全可自由兑换的环境下，在人民币跨境支付方面发挥着关键作用，全球75%左右的离岸人民币支付通过香港结算。离岸市场是人民币国际化重要依托，香港离岸市场通过与在岸市场的汇率联动机制，具有抵御外部金融危机冲击的功能，为我国资本账户开放提供了缓冲带，成为人民币国际化的桥头堡和试验田。由于我国资本账户并非完全开放，离岸市场与在岸市场介于隔离与联通的中间状态，离岸市场与在岸市场存在复杂的相互影响机制，这也可能影响到人民币国际化的进程。……