A+B 股交叉上市公司股票基于协整关系的配对交易策略

王笑笑 上海大学

一、引言

随着全球化资本市场的逐渐形成，资本在全球流动，给各个国家的投资者都带来了更大的风险。在单边做多的市场行情中，投资者的资产收益往往容易受到市场波动较大的影响。如何在全球资产内合理配置，同时使风险降至最低，这将是全球投资者共同面临的难题。

本文研究的配对交易改进了常用的基于协整关系的配对交易方法，在我国 A+B 交叉上市公司中选择配对资产，充分利用两个市场的便捷性，为投资者提供一种风险较小、收益较大的风险对重方法。本文研究选取2010-2020 年的交易数据进行实证分析，结果表明本文提出的配对交易方法可以实现较为稳定的收益。

二、研究背景

配对交易是指八十年代中期华尔街著名投行 Morgan Stanley 的数量交易员 Nunzio Tartaglia 成立的一个数量分析团队提出的一种市场中性投资策略，Ganapathy Vidyamurthy在《Pairs Trading：Quantitative Methods and Analysis》一书中定义配对交易为两种类型：—类是基于统计套利的配对交易，—类是基于风险套利的配对交易。基于统计套利的配对交易策略是一种市场中性策略，具体的说，是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对，当配对的股票价格差（Spreads）偏离历史均值时，则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票，等待他们回归到长期均衡关系，由此赚取两股票价格收敛的报酬[1]。

张灜之（2019）利用弹性网络回归对传统的协整模型进行改进，提出了基于改进协整模型的多资产配对交易方法，可以帮助投资者获得更高的套利收益[2]；……