五粮液提价：增速下滑 经销商压力大

杨现华

在提价后，五粮液（000858.SZ）出厂价将追平茅台。在披露了不及市场预期的三季报后，市场是否买单呢？

五粮液上次提价还要追溯到三年多以前，彼时白酒尚处于高景气上行期。如今五粮液股价年内跌幅20%左右，是表现最差的几只白酒股之一。2021年三季度，公司收入和净利润增幅勉强保住了两位数，反映业绩“蓄水池”的合同负债同样低迷。

核心产品涨价可以增加五粮液的收入，对经销商来说也许并非好事儿。茅台出厂价与终端指导价相差虽然只有500多元，但一瓶难求，五粮液差价在400元出头，留给各级经销商的利润并不丰厚。

业绩不振 涨价提气？

根据市场公开信息，日前五粮液宣布将52度第八代五粮液的计划外价格从999元/瓶提升为1089元/瓶，计划内价格889元/瓶不变。按照普五计划内外合同量3∶2的比例，第八代五粮液的出厂价将从889元/瓶提升为969元/瓶，增幅约9%。

这一价格与“白酒一哥”贵州茅台（600519.SH）的出厂价持平。2017年年底，茅台提价18%左右，飞天茅台的出厂均价升至约969元/瓶，如今五粮液的出厂均价追平了贵州茅台。

五粮液上次提价还要追溯到2019年5月。彼时五粮液提价100元，公司核心单品-五粮液的单瓶出厂均价从约789元提升至约889元，升幅近13%。如果继续向前溯源，五粮液的平均出厂价从2014年12月开始了新一轮的连续提升，单瓶价格由约609元升至目前的969元，涨幅接近60%。

涨价叠加景气周期来临，上市白酒公司大都取得了明显的增长，五粮液也不例外。2017年以来，公司营收和净利润连续保持两位数以上的增长，即使是疫情影响的2020年，公司的收入和净利润也都实现了近15%的增长，在三家高端白酒公司表现最为突出。……