百济神州究竟穿没穿“绿鞋”

胡东辉

百济神州新近发布了主承销商中金公司的《关于百济神州有限公司超额配售选择权实施情况的核查意见》，称超额配售选择权（或称“绿鞋”）已于2021年12月20日全额行使。这个说法与百济神州上市公告书严重冲突，也不符合绿鞋机制的定义和百济神州超额配售选择权行使的实际情况。百济神州究竟穿没穿绿鞋？这个问题必须说说清楚。

“绿鞋”变味了

绿鞋机制是超额配售选择权的俗称，是指发行人在与主承销商订立的承销协议中，给予主承销商一项期权，使其有权在股票发行后30天内，以发行价从发行人处购买额外发行不超过原发行数量15%的股票。当股票上市后股价上涨时，主承销商可以发行价行使绿鞋期权，从发行人处购得不超过15%的股票以对冲其超额配售的空头头寸，并收取超额配售的费用，此时实际发行新股数量超过原定发行规模的15%（或小于15%）。如果股票上市后股价下跌时，主承销商可以不行使该期权，而是从市场上购回超额配售的股票以支撑股价并对冲空头头寸，此时实际发行新股数量与原定发行数量相等。

绿鞋机制是舶来品，但到了中国以后还是有些变味。国外在股票发行承销协议中，主承销商会与发行人约定一个价格稳定期，一般不超过30天。在稳定期内，为稳定股价，主承销商有义务在市场上买入其承销的股票，而稳定股价的主要手段就是行使超额配售选择权。百济神州是怎么做的呢？主承销商与发行人在发行新股时约定，以新股初始发行量的15%超额配售1725.8万股。……