稳增长政策逐步发力A股后市可期2022年宜通过ETF把握“贝塔行情”

梁杏

岁末中央经济工作会议定调稳增长，在明年上半年经济下行压力不小的情况下，货币政策端已经迎来了全面降准和一年期LPR调降，专项债提前批亦确定明年财政前置，后续货币、财政政策有望继续发力，A股行情并不悲观。行业主题方面，科技成长仍有望成为主线但内部或有分化，消费板块或从反弹逐步走向反转，周期和金融地产或有阶段性行情但高度有限。

流动性宽松稳定经济增长A股宽基宜选沪深300

本周披露了12月贷款市场报价利率（LPR），其中一年期LPR下调5bp。随着今年以来社融增速下行，明年上半年实体经济压力较大，政治局会议和中央经济工作会议定调后，货币政策出现积极变化。

LPR的下调类似于价格型工具，能够有效降低企业融资成本。五年期LPR没有调降可能是由于其与房贷利率水平紧密相关，如果下调五年期LPR，可能会释放放开房地产的过强信号，有悖于房住不炒的基本方针，也容易扰乱市场预期。

但政策层面稳增长的目标非常清晰，地产政策也从极度严厉逐渐趋于正常化，存在边际改善。从社融存量同比增速大概率在10月份已经见底，意味着从2020年10月左右开始的信用收缩周期已经结束，在稳增长的要求下重回扩张周期。

目前，A股可能具备整体行情的基础。明年一季度从经济周期来看，可能是从衰退走向复苏的切换点，因此，同步指标例如企业盈利、PMI、经济增速等仍然存在压力，而领先指标社融则不断提升，并通过信用传导到实体经济，逐渐带动经济改善回升。……