2022年保险和地产龙头有望与新能源成长股共舞

陆彬

过去20年，投资回报率较高的可能是房地产相关的资产。从2019年开始，整个资本市场的改革加快，优质的公司也越来越多，居民资产在资本市场的加速配置。所以未来10年，如果把重心和精力花到资本市场，可能是一个顺水行舟的事情。站在当下，经济增长面临一定的压力，2022年稳字当头，我们对于未来流动性和宏观政策，可以给比较乐观的展望。另外，笔者一直用风险溢价来刻画A股市场的估值水平。而当前的估值水平，又回归到了中枢的位置。所以不管是从估值还是从宏观和政策流动性的角度，明年A股市场的外部环境比今年会更加友好。

2022年重点关注保险和地产板块

2021年，笔者看好和重点布局的一些行业，比如新能源、周期股等，最终的表现都超出了最初预期。而过去几年的传统白马——消费和医药，今年由于估值、基本面等因素，出现大幅调整。

但在股市里，调整并不一定是坏事。经过2021年的调整，我觉得许多板块和行业已经充分消化了基本面和估值的风险，从“估值-盈利”投资体系来看，已经能够从中找到非常多的好公司。明年，在价值股板块我们重点关注保险和地产，同时积极关注大消费和医药板块的投资机会。

对于保险行业，我们做了“估值-盈利”测算，即使在相对中性和保守的假设下，其估值和长期隐含的符合回报也已经比较有吸引力了。虽然目前行业基本面可能还在偏左侧位置，但我认为已经值得去重点关注。对于房地产行业，尽管整体可能迎来一些调整，但房地产支柱行业的地位暂时不会改变。……