从降准看银行股投资价值

何志昉

岁月不居，时节如流。转眼又是一年。疫情虽然尚未离去，但生活注定是要继续。老股民曾戏言，生活中有两大恶心：一是看国足，二是炒A股。国足自不必多说，越踢越拉垮。A股自是一副少年老成的持重，十多年里“稳如泰山”，任今年海外各国主要股市迭创新高，A股自是徘徊不前。至于2021年的指数是否能打破年K线难以三连涨的定律，再过几周就将揭开谜底。而A股中，分量最大的板块，莫过于对指数起着压舱石作用的银行股。

银行股被市场错杀

银行股的投资价值已是老生常谈，年年说经营稳健，资产质量向好，但可惜股价就是不见起色。以2021年前三季度为例，“宇宙行”工商银行仍然独占鳌头，前三季实现净利润2518亿元，净利润同比增长10.12%，PE4.86倍，PB0.59倍;建设银行实现净利润2322亿元，净利润同比增长12.79%，PE4.9倍，PB0.60倍;农业银行1867亿元，同比增12.93%，PE4.32倍，PB0.51倍;中国银行净利润1635亿元，同比增12.22%，PE4.26倍，PB0.48倍。不难发现，中农工建四大国有银行在今年疫情之下，净利润仍然录得双位数增长。但其年K线走势，已是连续两年下跌。

招商银行则是银行股中为数不多的另类，其股价走出了连续第三年上涨。作为股份制银行中标杆式的“赚钱大户”，2021年前三季实现净利润936.2亿元，同比增22.21%，PE11.28倍，PB1.83倍。另一家受市场关注的平安银行，前三季实现净利291.4亿元，同比增30.08%，PE9.55倍，PB1.07倍。

投资大师彼得林奇曾说过，他认可的PE值可以约等于该股的年增长率。那么以四大行年增长率10%为例，10倍PE值应该就是可接受的合理范围。而目前，四大行的PE值基本都在5.0倍以下。……