不要低估茅台未来的涨价概率和涨价幅度

章圣冶

最近网络上有一篇关于茅台的热文广为流传，其核心观点是A股的体量支撑不了茅台的高市值，人们不可能像炒特斯拉一样去炒茅台。笔者由于持有茅台，一直以来都对社会上的各种“茅台现象”高度关注，并尝试深入思考其背后的复杂成因，在笔者看来，该热文的作者犯了一个错误，即他嚴重低估了长周期内茅台酒的提价潜力。

为什么拉长时间看茅台酒的涨价幅度可与M2相同？

首先让我们看一组数据，从2000年至2021年，我国M2供应量的年复合增长率约为13%，而同期贵州茅台酒的市场批价（非出厂价），年复合增长率也是13%。如果觉得二十年的时间跨度太长，那我们把时间轴拉近至最近4年，从2018年1月至今，M2从167万亿到234万亿，增长了40%，而茅台酒市场价从1700～1800元涨到今天的2500～2600元，增长幅度也刚好略高于40%。

这就意味着，茅台酒市场价格的运行，几乎是长期围绕M2增速波动的。这不禁引起我们的思考：为什么拉长时间看，大多数的消费品年均涨价速度和GDP增速（5%～6%）相近，而茅台酒的涨价更快，能与M2（13%左右）的增速基本相同呢？

原因在于，GDP更多反映的是居民平均收入水平的增长，它对应的消费需求是以米油盐酱醋为代表的日用品，所以日用品的价格，尤其那些我们常说的必选消费品的价格，会在长周期内跟着GDP走;而货币总量M2则不同，它反映的是居民财富总量的增长速度，特别是社会富裕阶层的财富积聚速度，它对应的需求当然不是日用品了，而是具有精神属性的奢侈品。……