港股投资需重视高股息率指数

陈嘉禾

在股票投资中，许多研究都曾经发现，持续买入高股息率的股票，能够让投资者在长周期取得超过市场平均水平的回报率。现在的港股市场，恒生指数族中就有一个特殊的股票指数，值得投资者关注，这个指数就是恒生高股息率指数（下称“高股息率指数”）。

顾名思义，恒生高股息率指数代表了港股市场上连续派发股息比较高的一类股票。现在，这个股票指数有两点值得投资者留意：其在长周期相对恒生指数取得了明显的超额回报，同时高股息率指数当前的估值水平，相较恒生指数处于自身历史的低点。

首先，从长期回报率来说，高股息率指数高于恒生指数。恒生高股息率指数的基日为2007年6月29日，发布日为2012年12月10日。由于高股息率指数的派息要高于恒生指数，因此这里对比两者的股息累计指数。

从高股息率指数的基日到现在（2021年12月21日，下同），高股息率指数的整体回报（包含了股息的股息累计指数）是121%，同时恒生指数的整体回报是72%。

为了避免高股息率指数编制时，对历史数据过度优化的干扰（这种现象在一些随着市场热情而编制的指数中不同程度的存在），再看两个指数从高股息率指数发布日至今的回报对比：两者的回报率分别为80%、41%，高股息率指数仍然显著优于恒生指数。

而比长期回报率相对占优更有意思的是，在目前的市场情况下，高股息率指数的估值，相对恒生指数的比值，是历史上可以查到的最低水平。也就是说，恒生高股息率指数相对恒生指数的优势表现，是在相对估值不断下降、而不是上升的情况下取得的。……