“深港通”能否减少交易所监管问询？

张栋 张玉阳

【摘 要】 文章基于 2015—2018 年深圳证券交易所的年报问询函数据，检验了“深港通”交易机制对企业年报问询函接收情况的影响。研究结果发现，“深港通”能显著降低上市公司披露的年报被交易所问询的概率和次数，并且能有效改善企业披露的年报中存在问题的严重程度。进一步研究发现，分析师关注能显著加强“深港通”对上市公司年报问询函接收情况的负向影响作用。在对深圳证券交易所上市公司分板块的研究中发现，“深港通”机制对中小板企业和创业板企业的影响作用更显著。研究表明，“深港通”机制在发现和防范上市公司信息披露问题方面扮演着重要角色，为后续资本市场对外开放政策的推行提供了理论证据。

【关键词】 年报问询函; 深港通; 资本市场开放; 信息披露质量

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）12-0065-08

一、引言

近年来，我国资本市场开放的进程取得了长足发展。2014年11月“沪港通”正式启动，拉开了我国资本市场开放的序幕，紧接着2016年12月“深港通”正式启动、2017年7月“债券通”正式启动、2019年6月“沪伦通”正式启动、2020年海南自贸港建立，对外开放的程度逐渐深化。资本市场开放各项政策的实施，从长远来看会对资本市场健康发展起到促进作用。现有研究发现，资本市场开放可以降低资本成本，促进投资和GDP增长[1]，缓解企业融资约束[2]，降低上市公司盈余管理水平[3]，提升会计信息稳健性水平[4]和会计信息的可比性[5]，提高审计独立性、审计质量和信息披露质量[6-7]，减少上市公司的违规行为[8]，优化公司治理机制以及提升企业价值[9-10]。……