PPP比EPC更受市场欢迎吗

胡振 王海燕 师艳

【摘 要】 近年来，PPP模式在我国快速发展，但是PPP模式是否带来正向市场效益并被市场认可和资本追捧，是存在争议的。文章在对PPP与EPC模式进行理论比较的基础上，运用事件研究法对比分析企业中标PPP和EPC两种不同类型项目前后的市场反应，并分析了市场反应的影响因素。研究表明：两种类型项目中标事件都存在正向且显著的市场反应，但是相比较于EPC项目，市场对企业中标PPP项目的反应较为冷淡，说明市场对我国PPP项目发展现状缺乏认可和信心;国有控股对PPP项目与EPC项目投资的市场反应带来正向且显著的影响，但这种影响在两种项目类型中的差异并不明显;环境不确定性对PPP项目投资的市场反应带来负向且显著的影响，而对EPC项目投资的市场反应的影响并不显著;PPP模式前期工作的时间成本较大，会对PPP项目投资的市场反应带来负向显著的影响。

【关键词】 PPP模式; EPC模式; 市场反应; 超额收益; 事件研究法

【中图分类号】 F273  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）12-0073-08

一、引言

PPP和EPC是目前国内主要的两种工程项目建设管理模式。PPP是Public-Private Partnership的缩写，在各类文件中被译为“公私合作”，是指政府部门和社会资本之间建立项目全生命期的关系型契约，共同提供公共产品或服务的一种合作伙伴、融资、建设和经营管理模式[1]。有狭义的定义将PPP称为融资模式，但广义来看，PPP不止强调合作伙伴与融资，而且是包括建设与经营的项目管理模式。EPC（Engineering Procurement and Construction）是設计、采购、施工一体化的工程总承包模式，又称为“交钥匙承包”[2]，不包括公私合作伙伴与项目经营的范畴，而是强调社会资本承担工程总承包的项目管理模式。……