员工持股计划与公司费用粘性

赵栓文 宋昊泽 朱超凡

【摘 要】 文章以2014—2018年沪深两市上市公司为研究样本，探寻了员工持股计划会对公司成本费用产生什么影响。研究发现，实施员工持股计划的公司费用粘性更大，员工持股计划会显著增大公司费用粘性。进一步研究员工持股计划的特征，发现员工持股计划参与人数越多，资金规模越大，高管认购比例越多，公司费用粘性越高。通过分析员工持股计划对费用粘性的作用机制，发现实施员工持股计划的公司能够通过提高创新投入，进而增大费用粘性。区分雇员规模和公司内部控制质量发现，雇员人数少、内部控制质量低的公司实施员工持股计划，相比于雇员人数多、内部控制质量高的公司会有更高的费用粘性。本研究为我国员工持股计划的完善、发展提供了经验证据，对我国混合所有制改革具有重要意义。

【关键词】 员工持股计划; 费用粘性; 创新投入

【中图分类号】 F272.3;F234.3  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）12-0090-10

一、引言

员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan，ESOP）起源于美国，20世纪50年代凯尔索提出二元经济论，认为资本与劳动应作为同等收入要素。20世纪70年代，基于二元经济论，他向参议员提议将ESOP纳入1974年的《雇员退休收入保障法》中，自此ESOP正式诞生。ESOP通常作为员工福利计划而得到推广，被视为激励员工的一种重要手段，旨在鼓励员工持有本公司股票，从而使员工参与到企业的经营管理当中，分享企业利润，分担企业风险。ESOP與同样被视为企业重要激励手段的股权激励计划有所不同，股权激励更加侧重于管理层激励，有折价优惠、业绩考核、行权自主、盈多亏少等特点，而ESOP则更针对普通员工，具有资金自筹、集中管理、长期导向、盈亏自负的特点[1]。……