战略激进度、机构投资者异质性与真实盈余管理

徐鹏 杨潇影

【摘 要】 企业的战略激进度是否影响盈余行为？以往研究局限于应计盈余管理，文章在现有文献的基础上，将视角扩展至真实盈余操纵活动。以2014—2018年A股上市公司数据为样本，首先检验战略激进度、机构投资者异质性对约束真实盈余管理的强度差异;然后，进一步探析机构投资者异质性对战略激进度与真实盈余管理关系的调节效应。研究发现：战略激进度与真实盈余管理显著负相关;压力抵制型机构投资者有效约束了企业真实盈余管理，并且能够显著增强战略激进度对真实盈余管理的抑制作用，而压力敏感型机构投资者对真实盈余管理的作用不显著。

【关键词】 战略激进度; 机构投资者异质性; 真实盈余管理

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）12-0118-07

一、引言

在资本市场的发展过程中，上市公司盈余管理已成为公司治理中的顽疾问题。随着我国会计准则与制度的不断优化，以及学者们对盈余管理研究的深入，操控报表应计项目的盈余方式实施难度变大，基于真实交易活动的盈余管理逐渐成为企业盈余操纵的重要替代方式。但真实盈余管理不仅侵蚀企业自身，同样也严重损害投资者利益，因此，真实盈余管理问题值得引起更多的关注。

目前，大量学者从董事会治理[1-2]、管理层激励[3]、法律环境[4]、外部审计[5-6]等企业内部或外部因素考察真实盈余管理的影响因素。然而，现有研究较少考虑企业内外部因素的交互作用对真实盈余管理的影响。……