巨额投入多年PPP收益预期不明中国建筑信披透明度有待提高

陈绍霞

中国建筑2020年年度报告披露，截至2020年末，公司在实施PPP项目合计387个，公司权益投资额6，261.5亿元，进入运营期的PPP项目118个，公司权益投资额约1，588亿元;在实施PPP项目与进入运营期项目权益投资额合计高达7849.5亿元。

2020年末，中国建筑账面归属于母公司股东的净资产金额为2766.74亿元，其中，永续债100亿元，扣除永续债后，归属于普通股股东的净资产金额为2666.74亿元;2020年末中国建筑在实施项目与进入运营期PPP项目权益投资额合计7849.5亿元，相当于其2020年末账面归属于普通股股东净资产的2.94倍。中国建筑重金投入的PPP项目效益如何，对其估值或具有重大影响。

中国建筑PPP项目历年开展情况

中国建筑PPP项目投资开始于2015年，2016年的年报首次披露了其PPP投资情况：

截至2016年底，公司累计获取PPP投资项目135个，计划权益投资额2，264亿元，其中，2016年度内获取PPP投资项目108个，计划权益投资额1，870亿元。由此可以推算，2016年之前中国建筑获取的PPP投资项目数为27个（135-108），计划权益投资额为394亿元（2294-1870）。

中国建筑2017年年报披露，截至2017年底，公司累计获取PPP投资项目316个，计划权益投资额约4，996亿元，其中，2017年获取PPP投资项目181个，计划权益投资额2，732亿元。

2018年，按照国家对PPP业务规范发展的要求，中国建筑开始清理整改存量PPP项目，控制PPP拓展规模。中国建筑2017年和2018年的年报未披露其PPP项目的获取数据。

表1 2020年末中国建筑PPP 项目投资一览

单位：亿元

表2 中国建筑历年中标PPP 项目投资情况

单位：亿元

2020年中国建筑新中标PPP项目18个，权益投资额154亿元，截至2020年末，中国建筑在实施……