进一步适应人民币汇率双向波动新常态

管涛

去年6月份以来，人民币汇率震荡走高，到今年5月已持续整一年时间。在此过程中，人民币升值新周期之说应运而生。特别是近期人民币加速升值，“升值论”更是甚嚣尘上，一时间，搞得市场尤其是外贸企业人心惶惶。

最近一个时期，中央和相关部委密集发声，重申保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定政策不变。5月27日，央行更是在不到一周时间内再次发声，指出未来影响汇率的因素很多，人民币既可能升也可能贬，不论短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，提示各方要避免被预测结论所误导，引导企业和金融机构都不要赌人民币升贬值去“炒汇”。

其实，美联储前主席格林斯潘曾经讲过，他做了半个世纪的汇率预测，终于明白对汇率问题要树立强烈的谦卑心态。而前国际货币基金组织首席经济学家罗格夫也说过，即便事后来解释日元、美元、欧元汇率的变化，也发现始终是个很困难的任务。

大师们的上述观点确实是解开汇率之谜的“密碼”。因此，研究汇率问题的正确“姿势”，应该是逻辑比结论更重要。因为影响汇率升贬值的因素同时存在，只是不同时期，不同影响因素占主导。如果我们先入为主地先有观点再找论据，通常会选择性地忽视另一方面的不利信息，进而容易导致误判。

特别是汇率是两种货币的比价关系，因此，研判人民币兑美元汇率走势，就不能只讲中国的事情，还要研究美国及美国以外的事情，甚至还要考虑非经济因素的影响。……