供给侧改革对股票市场波动性影响的实证分析

彭子玲 魏倩雨

摘 要：研究供给侧改革的提出对股票市场波动性的影响，选取供给侧改革推出一年前后，即2014年11月10日至2016年11月10日的沪深300日收盘价，建立GARCH模型衡量股票市场的波动率，将供给侧改革的提出作为虚拟变量D引入GARCH模型中。结果显示，供给侧改革提出从短期看削弱了股票市场的波动性，但这种削弱作用并不显著，且其对股票市场的波动性的影响是持续的。

关键词：供给侧改革;股票市场;波动性;GARCH模型

中图分类号：F830.91        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）15-0054-03

引言

供给侧改革是国家为解决供需问题推行的一项举措，对国家来说，推进供给侧改革，转变政府职能，释放政府权力，能够最大限度地发挥市场在资源配置中的基础性作用。对企业来说，它是解决企业面临的诸多问题的有效途径。供给侧改革使得企业进行转型升级，优化了行业内部的资源配置，有效地淘汰了那些效率低、绩效差的企业，并扶持效率高、绩效好的企业，为他们提供盈利的基础，提高股票的长期收益率。

本文希望通过GARCH模型的建立，分析供给侧改革的提出对股票市场的波动性有何影响，并在此基础上，对股市制度的设计、企业的创新及投资者的教育提出针对性建议，希望能够让投资者更为理性地进行投资。

一、供给侧改革与股市波动性影响

股票市场的波动性受很多因素的影响，大致可以归结为宏观经济因素、市场因素和投资者行为因素几个方面。宏观经济层面包括宏观经济政策、国际资本流动、经济周期、国际金融市场;市场因素方面包括供求关系、整体价格水平趋势、心理预期;投资者行为因素包括机构投资者的投资行为、中小投资者的投资行为等等，都会引起股票市场的波动。……