公司两类创新信息披露及其股市表现

纪 奕，郝清民

(天津大学 管理与经济学部，天津 300072)

2020年底的中央经济工作会议提出“发挥企业创新主体作用”，鼓励国有和民营企业加强技术创新，将技术创新作为企业立身之本[1]。企业对于创新信息披露受到越来越多投资者关注。随着新媒体网络的发展，企业除了依法定期披露的传统财务阿拉伯数字代表的信息，还通过网络等渠道披露公告等文本信息。二者是否信息一致，对原有公司股票价值有什么影响，值得深入分析。

本文中提到的企业创新信息，按照披露的途径和分析角度不同，主要分为两种类型：数字型创新信息和文本类创新信息。(1)数字型创新信息多指定期内只有在年报或者季报中披露的，通过传统的财务报表中阿拉伯数字代表的技术、研发、创新等相关信息。投资者在获取信息时，大多是基于财务报表中的数字信息。而企业的技术创新代表公司的核心竞争力和未来的发展潜力，因而投资者选择股票投资时，会特别在意报表中数字信息代表的基础价值。(2)文本类创新信息，是区别于阿拉伯数字，多是在日常通过不定期公告中披露的文本信息。以特有国家法定要求的文本披露的创新类信息。比如中国采用的汉字信息。随着AI智能技术的发展，投资者借助机器学习方法越来越关注文本信息的含量。尤其是不同文本类型的独到信息。对于文本型信息，马长峰[2]认为文本型信息可以丰富数据类型。已有研究对创新的信息关注多侧重数字型创新信息。……