全球外汇市场发展趋势分析

公 衍 照

一、外汇交易规模持续扩大

国际清算银行(Bank Of International Settlement, BIS)自1986年每三年对全球外汇市场进行调查并发布调查报告(1)BIS调查报告涉及三类交易对手，包括参与调查的交易商(银行)，BIS报告中称报告银行(Reporting Bank)、其他金融机构以及非金融客户。调查的交易以参与调查的交易商银行为中心，包括交易商之间，交易商与其他金融机构之间以及交易商与非金融客户之间三类交易。。2019年调查报告显示，自1989年以来，除2001和2016年日交易规模下降18.8%和5.4%外，其余年份增速均在20%以上。2019年外汇市场日交易额6.6万亿美元，标志着自2001年交易额长期上升趋势的回归，其中2001年的下降主要是由于欧元引入、银行业合并等因素造成，而2016年的下降是由于金融危机后金融监管加强、2015年瑞士央行决定瑞士法郎与欧元脱钩导致主经纪商业务萎缩等原因所致。

(一)外汇交易基本上反映的是金融动机

持续增长的外汇交易与对外贸易和FDI没有必然的联系。根据2004年以来BIS调查数据计算，外汇市场日交易额达全球年货物和服务出口总值的20%左右、全球GDP的4%～8%和FDI年流量(外流)的1.5倍至4倍。2019年交易商间、交易商与其他金融机构的交易合计占比从2016年的92.5%上升到2019年的92.8%, 而与全球贸易联系最紧密的非金融客户群体，交易商与其交易占比却不及8%。

(二)外汇掉期规模最大、增长最快

2019年调查报告显示，各类交易工具占总交易额比例依次是掉期48.6%、即期30.1%、直接远期15.2%、期权4.5%、互换1.6%。外汇掉期份额持续增长，自2013年以来外汇掉期和远期合约一直是推动外汇交易增长的交易工具，两项合并从2013年的54%升至2016年的61%、2019年的63.8%。……