不同流动性水平下个股投资者关注度对股票收益波动影响研究
——基于面板门槛模型的分析

杨 音（北京工商大学）

■ 前言

随着互联网与金融行业的不断融合与发展，投资者从各网络平台获取股市信息的渠道逐渐丰富，投资者能够借助互联网平台实现信息浏览与投资交流。投资者对股票的关注程度体现了其投资预期和偏好，很大程度上影响投资者的投资决策行为，进而导致股票价格的波动。由于公司规模、运营能力以及预期收益的不同，其股票在股市中的活跃程度和流动性存在差异。因此，研究不同流动性水平下投资者对股票的关注度对股票价格波动的影响具有重要的意义。

近年来，很多国内外文献以不同的方法对投资者关注进行了度量，并将其与股票市场的关系进行了研究。研究表明，投资者关注对股票收益波动率存在正向的影响关系，并且可能存在非对称效应。投资者关注程度与股票市场之间的影响成为研究热点，目前大部分研究谈论了投资者关注度与股票市场之间的关系，很少分析个股投资者关注度、流动性和股票价格波动之间的关系。本文使用python 软件对东方财富网股吧中股评信息进行分析处理并对单只股票构建了个股投资者关注度指数，选取面板门槛模型，并将股票流动性作为门槛变量，探究不同流动性水平下个股投资者关注度对股票收益波动率的影响。

■ 模型构建

（一）数据描述

本文构建的个股投资者关注度指数的数据来源于东方财富网股吧中每只股票的帖子文本信息，股票收益波动率等其他数据均来自国泰安数据库。……