北方港口现货煤价呈现止跌反弹之势

从环渤海地区现货动力煤的价格走势看，5 月底，北方港口现货煤价呈现止跌反弹之势。影响近期北方港口动力煤市场的主要因素有：

一方面，受政策调控力度较大以及政策性保供信号明确等因素的影响，北方港口现货动力煤市场的悲观情绪仍然有待好转。

第一，煤价的政策性压力未缓解。国务院总理李克强5月26日主持召开国务院常务会议，再次指出，要用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价；打击囤积居奇、哄抬价格等行为。这已经是进入5 月份以来，国务院常务会议接连第3 次（此前分别是5 月12 日和5 月19 日）关注大宗商品价格和原材料价格问题，继续对动力煤市场及其价格走势带来下行压力。

第二，动力煤期货价格走势对现货市场的消极影响。虽然动力煤期货价格呈现趋稳迹象（见附图1），但是9月份期货主力合约（ZC109）高达100元/t以上的贴水局面，对近期现货动力煤市场心态的消极影响继续存在。

第三，主要产地煤炭出矿价格继续下降的影响。鉴于近期北方港口现货动力煤价格继续下行，即使晋陕蒙等主要产地煤炭出矿价格不断下调（近10天来，在鄂尔多斯和榆林地区主产地市场活跃度较高、价格影响力较大的个别典型煤矿，热值6000kcal/kg 以上煤炭出矿价格的跌幅甚至达到了200～300 元/t），但是煤炭贸易企业的采购仍然消极，个别煤矿甚至出现“顶仓”现象，这一局面对北方港口现货动力煤市场产生不利影响。

第四，下游动力煤消费企业和贸易企业的观望气氛浓重。随着近期北方港口现货煤价快速下行，下游动力煤消费企业和贸易企业的采购热情随之降温，取消订单、推迟采购现象较为普遍，直接体现是近期国内船舶煤炭运价出现明显下行（见附图2），较浓的观望气氛降低了北方港口现货动力煤购销的活跃程度，并对现货煤价造成下行压力。

另一方面，支持北方港口现货动力煤市场的积极因素有所增强，现货煤价的跌势在5 月底明显放缓，甚至出现反弹迹象，主要影响因素有：

第一，晋陕蒙煤炭产量增加量级仍然低于预期。尽管晋陕蒙三大核心煤炭产地主管部门和煤炭企业已经开始落实增产增供，但是截至目前，三大核心产地煤炭产量增加的量级偏低，增产的累积效应偏弱，在此背景下，市场对进入电力“迎峰度夏”高峰之前一段时期的国内动力煤供求关系改善程度有所质疑。

第二，预期发电企业动力煤采购需求将集中释放。从不同渠道获得的发电企业电煤库存情况来看（见附图3），当前的电煤库存可用天数明显偏低，远低于迎接电力“迎峰度夏”高峰的合理库存标准或要求，不排除在北方港口现货煤价止跌企稳之际，发电企业动力煤采购需求将集中释放的可能性。

第三，港口动力煤库存偏低状况有待改善。近期北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存总量相对稳定，基本运行在2450万～2500 万t之间；与此同时，尽管下游地区动力煤消费企业和贸易企业推迟或减少了采购量，但是北方四港“货船比”指标（见附图4）却继续运行在合理估值下线的下方，预示北方港口动力煤市场的供求关系继续偏向卖方市场，对现货煤价带来一定支撑。

第四，多地预告夏季用电高峰期间电力供应存在缺口。进入5月份以来，广东省持续高温，已出现35℃的情况，用电需求不断攀升，全省统调最高负荷需求已超过2020年全年最高负荷；在这样的背景下，由于云南省尚未入汛、水电产量受到制约等原因，“西电东送”电量难以有效增加，导致广东省内电力供需形势紧张，省内多地要求有序用电。此外，国内多个省份也预警夏季用电高峰期间存在电力供应缺口，这一局面无疑将给未来一段时期国内动力煤市场带来较大利好。