“流血”的好未来，“失速”的新东方

锌财经

好未来亏在营销“过度”

客观来说，好未来每次交出的招生成绩单都挺“亮眼”的。据好未来此前发布的财报显示，在最近10个财季里，好未来的学生总人次同比增速就未曾低于40%，最高的一次同比增速发生在2019财年第二财季，高达120.2%。

而同期新东方交出的招生“答卷”则难掩增长疲软。除了在2019财年第三财季的学生报名人数同比增速超过好未来，新东方其他9个季度的这一数值均不及好未来，甚至在2020财年第四财季出现了同比负增长的情况。

事实上，好未来招生总人次的快速增长，很大程度上依赖于其营销费用的大举投入。相比之下，同期的新东方的营销费用率却一直维持在较低水平。如果说好未来疯狂“烧钱”获客，能换来相应的营收增长，那么这样的激进营销也令人无可指摘。然而，现实却并非如此。

根据好未来往期财报，在最近10个季度里，其营销费用同比增速一直位于营收同比增速之上，差距最大发生在2019财年第二财季，超过100%。换言之，如果好未来的营销费用保持与营收同样的增速，那么其获得的营收数额实际要低于目前已披露的。而如果想获得当前的可观营收，意味着好未来势必要砸更多的市场营销费用。所以，表面上的招生、营收等数据快速增长，并不代表好未来的获客及转化能力就很优秀。

反而因为营销投放“过度”，好未来的利润被不断吞噬。

新东方薄利，咎在管理“失当”

当然，净利润不如意的不止好未来，新东方同样如此。……