美元反弹昙花一现 白银蓄力牛市可期

潘敬 董佳乐｜文

白银将有望蓄势待发再次冲击30美元/盎司的高位。若美元继续下行，美元兑人民币汇率有望继续走强上冲6.2的位置，利空内外白银比价，出口窗口料将重启。

一系列经济数据显示美国经济正在复苏过程中，但仍然不足以进行确认。美联储官员态度较为一致，认为通胀只是暂时的，尚未考虑加息选项。因此，美元指数将会至少在中期维持弱势，白银价格将借此提振，有望再次吹响上冲30美元/盎司的号角。

1-4月白银价格回顾

1-4月，白银价格宽幅震荡，受美元走弱影响，LBMA白银价格最高上冲至30.03美元/盎司。随后美债收益率低位反弹，美国经济数据向好，美元指数走出一波小牛市，曾一度反弹至93.4的位置，白银价格冲高回落，最低下探至23.76美元/盎司。但美联储多次在公开场合表示要维持总体宽松的货币政策，美元指数跌回至90.5的低位，白银价格再度借势向上发力。从金银比价来看，在2月至3月这段价格回调中，黄金比白银更加抗跌，但在4月开始的新一轮反弹过程中，白银相比黄金上涨动能更足。

1-4月白银期现货市场回顾

国内白银市场TD合约对上海期货交易所（以下简称“上期所”）2106合约的contango（期货溢价）虽然较2020年年底大幅回落，但受国内资金面较为紧张的影响，TD合约对2106合约的价差折算成年化基本维持在4%左右。TD合约递延费方向一改前期“多付空”的趋势，变得更加不稳定，特别是在实时价格低于结算价的时候“空付多”的递延费方向多次出现。现货商在上海黄金交易所（以下简称“上金所”）与上期所两个平台上不断灵活转换头寸进行保值。……