万物上涨的时代，黄金为何跑输大宗商品

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伦敦金今年以来跌幅超过6%，表现远逊于大宗商品。从其他类别资产来看，标普500指数年初至今涨幅已超过10%，通胀预期提振了各类资产价格，而被认作“抗通胀”资产的黄金却唯独没赶上这班“列车”。

随着经济复苏及疫苗取得进展，通胀预期推动大宗商品今年走高。截至4月21日，CME木材今年以来涨幅达到85.06%，而伦敦铜和玉米今年以来涨幅均超过20%。

与此同时，伦敦金今年以来跌幅超过6%，表现远逊于大宗商品。从其他类别资产来看，标普500指数年初至今涨幅已超过10%，通胀预期提振了各类资产价格，而被认作“抗通胀”资产的黄金却唯独没赶上这班“列车”。

黄金的避险属性和抗通胀属性均受到冲击

美联储及美国政府的刺激政策，叠加经济复苏预期，原本令许多投资者期待黄金今年价格走高。然而年初以来，黄金不仅表现落后于其他风险资产，甚至也逊于其他贵金属。

自去年8月以来，金价经历了一次逆转，当时金价一度达到创纪录的每盎司2075.14美元，此后下跌了近14%。在疫苗接种和美国刺激措施的推动下，对今年全球经济快速增长的预测，使黄金作为避险资产的吸引力逐渐减弱。

Fulcrum Asset Management副首席投资官纳比尔·阿布杜拉（Nabeel Abdoula）表示：“随着人们对世界经济越来越乐观，利率上升，黄金相对于其他收益性资产的相对吸引力也减弱了。”

此外，黄金作为对冲通胀手段的观念也在今年遭受冲击。经济复苏和通货膨胀率上升的前景，推动了一季度美债收益率的急剧上升。实际收益率，即经通胀预期调整后的美债回报率也大幅上升，增加了拥有黄金的机会成本，而黄金无法提供任何收入。……