“杠铃策略”的秘密

老思基

提要：“杠铃策略”就是两边投资：一边是稳，另一边是搏。实际操作的时候，我们可以在风险、主题、行业等不同角度做杠铃的组合策略。

什么是“杠铃策略”

所谓杠铃策略，也就是考虑到最好的和最坏的情况，两头下注。用褒义词说是两手准备，贬义词叫脚踩两只船。

生活中很多地方都要用到杠铃策略。比如买车，我们花几十万元买辆车，享受生活生活的乐趣。同时也要每年花一二万元买保险，防止意外，万一蹭到豪车可赔不起。享受和安全是驾驶的两端，同样重要。

再比如处对象。谈恋爱的时候，大多数人都喜欢放荡不羁的摇滚明星。但是到了谈婚论嫁，稳定的企业员工可能更受欢迎。如果不考虑道德因素，最好的选择可能是两者都要。

投资中的“杠铃策略”

投资大师索罗斯曾经说过一句名言：选择一个行业股票时，要选两家，但不是随便找两家，应选一家最好和一家最差的。

这句话可以很好地解释投资中的“杠铃策略”。如果是乐观的情况，以后行情持續上涨，那么最好的股票继续大幅上涨。如果是悲观的情况，出现一些意外，行业萧条，那么现在看上去最差的股票，反而下跌空间有限。甚至因为市场主题变换，出现投资机会。跟“一端”或者“中间”的策略相比，这种“两端”投资的方式可以更好地回避风险。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《反脆弱》一书中对“杠铃策略”做了详细说明：“我用杠铃来形象地描述在某些领域采取保守策略（从而在负面的‘黑天鹅面前保持强韧性），而在其他领域承担很多小的风险（以开放的姿态迎接正面的‘黑天鹅）的双重态度，从而实现反脆弱性。……