一“纸”难求，背后有何机会?

董师傅

涨价，成为造纸业的关键词。

近段时间，多个品类的纸张涨价，白卡纸每吨涨价1000元、文化纸每吨涨价200元，甚至生活用纸也涨价了。

譬如，从2020年4月1日起，恒安、维达、中顺（洁柔）、金红叶四大生活用纸纷纷上调产品价格，部分生活用纸制品上调10%20%，由于生活用纸库存较高，涨价暂时没有传导到终端上。

市场为何出现“洛阳纸贵”？纸张供不应求背后，缘由何在？哪些公司存在投资机会？

为何上演“洛阳纸贵”

其实，纸张涨价从去年就开始了。

泰州市源鑫包装有限公司总经理林生光在接受媒体采访时表示：“现在价格4000元/吨左右，和去年同期相比涨了1000元/吨，涨幅超过了20%，白卡纸涨得就更夸张了，比去年同期涨了近1倍。”

上游涨价，下游也被迫跟着涨价。

“我们是以销定产，没有太多库存，对于价格的波动更加敏感。按照现在的行情，有可能刚谈定一个价格，接下来又得重新谈定价，在市场的推动下，我们除了调价也没有别的选择。”林生光进一步称。

之所以如此紧俏，原因有三。

首先.木浆涨价、

造纸的主流原材料为木浆，而木浆来自原木片。据公开数据显示，制造一吨纸张需要砍伐大约20棵20-40年的树木，全世界大约有35%的商品木材被用来造纸。

因此，从2003年以来我国的木浆进口量一直位于世界第一，且呈现逐年上升的趋势，对外进口依赖明显。

不巧的是，国外疫情仍然严重，一些木浆工厂停工，从而推高了木浆的国际价格。

截至2021年3月底，国内针叶浆/阔叶浆现货价格分别为7400元/5700元/吨，相较2021年年初上涨42.2%/38.2%;双胶纸/铜版纸/白卡纸价格分别为7308元/7322元/9821元/吨，相较2021年年初上涨36.0%/30.8%/40.1%。

仙鹤股份董秘王昱哲在接受媒体采访时表示：“从去年年末开始，国际市场浆价总贸易的外盘和期货价格就开始上涨，纸价上涨初露端倪。到现在为止，纸价依旧处于上升阶段，造纸行业的上游、中游、下游产业链全面涨价。”

“对于产品原材料之一的纸浆，我们还是事先有所准备的，但这次涨价的跨度之大还是超出了我们预期。”王昱哲认为行业存在冼牌的可能，“不过，今年的涨价潮来得‘凶猛，可能会加速出清一些抗风险能力弱的中小企业。”

其次.“禁废令”生效，

《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，从2021年1月1日起，我国将全面禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外的固体废物进境倾倒、堆放、处置。

而废纸进口占到我国造纸原料进口量的近三分之一，可国内的可回收废纸原料资源无法弥补缺口，如此一来进一步推高了废纸的价格。

废纸涨价，自然也影响到部分造纸厂的产能，从而加重了供给侧的负担。

最后.限塑令全面升级

随着“限塑令”的全面升级，特种纸作为替塑品的纸种之一，需求一涨再涨，从而成为新的市场增长点。

这原本是好事情，可在一“纸”难求的背景之下，则进一步挤占了造纸厂的产能。

关注涨价龙头

需要注意的是，监管层对大宗商品涨价比较关切，长期来看没有持续的基础，譬如2016年造纸业也出现过涨价潮，但很快就回到原点。

因此，这波纸业涨价行情更适合中短线。

另外，国内造纸行业集中度非常高，民间有“玖龙说涨，就一定会涨”的传言，因此可以关注玖龙纸业，不过玖龙纸业在港交所上市，国内的话可以关注晨鸣纸业。

晨鸣纸业目前公司木浆总产能达430万吨，自给率已接近100%，自制浆比外购浆每吨浆能给公司节约1500元-2000元的成本。

此外，林浆纸一体化的龙头企业，具有更大的资金优势投资节能减排新型设備，也更容易申请到国内的砍伐指标。

据晨鸣纸业2021年第一季度财报显示，营业收入为102亿元，同比增长67.71%;净利润为11.79亿元，同比增长481.42%;净利率同比上涨，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比下降。

浙商证券表示：“预计白卡纸价格仍将维持高位;文化纸仍有提涨空间。考虑当前时点价格，我们测算白卡纸吨净利超过2000元，文化纸吨净利约1000元，后续文化纸仍有提价预期，我们认为公司第二季度业绩将比第一季度有较大提升。”

除了玖龙纸业、晨鸣纸业等头部企业，也可以关注细分赛道的企业。

譬如，特种纸行业每年都有超过10%的复合增长率，眼下人均消费水平还不足国外的一半，再叠加“限塑令”，成长预期明确，给予资本市场更大的想象力。

仙鹤股份是特种纸细分赛道的领头羊之一，据2021年第一季报显示，营业收入为15.26亿元，同比增长68.89%;净利润为2.8亿元，同比增长167.49%。

东北证券认为：“目前公司产能处于满产状态，部分产品供不应求，叠加第二季度新产能投放，预计2102销量将环比增长，同时Q2前期提价将完全落地，在公司储备低价木浆背景下吨纸利润有望继续扩张，公司业绩将加速增长。”

需要注意的是，上述股票都有不少涨幅，获利盘较大，且在未来面临电子化、反对过度包装等风险，这意味着这波纸业涨价行情的未来仍然充满挑战，不可忽视风险。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。