东南电子在经营上被大客户“拿捏”高市场份额、高毛利率真实性存疑

周月明

6月10日，主营微动开关相关业务的东南电子发布招股说明书，向创业板发起冲击。从招股书披露的情况来看，这家位于浙江的公司是美的集团、格力电器等家电巨头的供应商，其主要产品微动开关是一种具有微小接点间隔和快动机构的开关，主要应用在微波炉和洗碗机上。

作为多家电商巨头的供应商，东南电子有不少“金主”，但过高的大客户依赖对于公司来说却意味着有不少风险在潜藏，譬如持续增长且居高不下的应收账款就占用了公司大量流动资金，这在一定程度上导致公司资金面的紧张。

此外，公司的应收账款占营收比例也在持续上升，这说明公司看似增长的营收和业绩也只是表面“富贵”，一旦大客户出现经营风险导致还款逾期，则大量的坏账计提对东南电子当期业绩也可能会带来较为明显的负面影响。事实上，这种大客户资金占用的风险已经在公司經营中有所体现了。

DONGNAN ELECTRONICS KOREA.Co.Ltd身份成谜

招股书披露，报告期内（2018年至2020年），东南电子向前五大客户销售总额分别达到8530万元、8847万元和10042万元，占当期营收的38.38%、39.1%和39.9%，占比并不算低。在具体客户上，美的集团已经连续三年成为其第一大客户，2018年至2020年，为东南电子贡献营收分别达到16.23%、19.58%和22.29%，如此情况说明东南电子对美的集团的依赖程度是越来越重了，反过来说，单一大客户对公司的影响也是越来越强。

有意思的是，相对美的的贡献越来越大，另一家大客户格力电器向东南电子的采购却是越来越少，贡献度也在逐渐降低。……