并购浪潮下大参林连锁药店的盈利质量分析

摘 要：近年来，政府大力推进“三医”联动改革，处方药外流开闸在即，连锁药房作为医药市场中的重要零售终端，无疑处于“风暴”的中心。为从中分得一杯羹，连锁药房行业的上市企业和区域龙头企业都不约而同选择了连续并购的扩张策略，提前抢占市场份额。大参林医药集团作为四大连锁药房之一，这种不遗余力的外延式扩张给企业盈利质量带来了问题。本文主要从盈利能力、盈利结构性、盈利收现性、盈利稳定性以及盈利持续性五个层面对大参林进行盈利质量分析。

关键词：连续并购;盈利质量;大参林

一、连续并购与盈利质量概述

1.连续并购概述

国外学者Schipper最早在1983年提出了连续并购这一概念，但至今没有明确的统一标准，国内外学者依据不同的判断对连续并购在时间区间和并购次数上有不同的定义：如Fuller（2002）认为连续并购是三年内发生五次以上的并购活动，而谢玲红（2011）等学者认为连续并购是在某段时间内连续发生多起并购。综合考虑以上学者对连续并购的认定条件，大参林在2017年-2019年财务报表中披露了38起并购符合国内外学者对“连续并购”的普遍定义。

2.盈利质量概述

关于企业盈利质量的分析，应充分考虑所选取的衡量指标的合理性。结合本文的研究背景、研究角度，以及案例企业的行业特色，本文选择以李慧等（2019）构建的基于盈利质量的DANP变权财务预警模型中五个维度20个评价指标为基础，同时参考温素彬等（2016）建立的企业盈利质量四维评价模型中的四个评价纬度16个指标，确定了五个纬度共13个指标来作为本次盈利质量分析的评价指标（如表1），其中五个评价纬度分别为盈利水平、收现性、结构性、稳定性、持续性。……